1、工程机械专题：小松北美“逆袭”对国内工程机械出海的启示长江证券研究所机械研究小组2024-07-14%1分析师赵智勇分析师臧雄联系人王硕SAC执业证书编号：S0490517110001SAC执业证书编号：S0490518070005SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持 证券研究报告%2aV9WaYfVaVeZfVcWbRaOaQmOrRtRsOiNnNqPeRmNtO8OqRmMMYoPtQMYqRnN01小松集团：全球工程机械企业第二大龙头02目 录小松“逆袭”北美市场的成功之道04投资建议03国内工程机械企业同样有望突破北美市场%301小松集团：全球工程机

2、械企业第二大龙头%4小松集团：全球工程机械行业第二大龙头 小松是全球工程机械行业第二大龙头，根据KHL统计，2023年小松工程机械收入253.02亿美元，同比+2.7%，市场份额约10.4%，位居全球第二，收入体量领先第三名约翰迪尔接近1倍，市场地位稳固。资料来源：KHL，长江证券研究所图：2023年全球TOP20工程机械企业2023年全球排名公司名称国别2023年工程机械收入（百万美元）同比1卡特彼勒美国410009.2%2小松日本253022.7%3约翰迪尔美国1479518.0%4徐工集团中国12964-3.3%5利勃海尔德国103424.9%6三一重工中国10224-14.0%7沃尔沃

3、建筑设备瑞典9892-0.2%8日立建机日本9105-1.4%9杰西博英国808215.5%10斗山山猫韩国748312.2%11山特维克瑞典7271-6.4%12中联重科中国5813-6.0%13美卓芬兰56832.1%14孞百拓瑞典55916.3%15特雷克斯美国515216.6%16JLG 美国499025.6%17久保甡日本429511.8%18CNH工业集团意大利39009.2%19柳工机械有限公司中国3842-2.3%20现代Infracore韩国3570-3.3%16.8%10.4%6.1%5.3%4.2%4.2%4.1%3.7%3.3%3.1%3.0%2.4%2.3%2.3%2

4、.1%2.1%1.8%1.6%1.6%1.5%18.1%卡特彼勒小松约翰迪尔徐工集团利勃海尔三一重工沃尔沃建筑设备日立建机JCB斗山山猫山特维克中联重科美卓孞百拓特雷克斯JLG久保甡CNH工业集团柳工现代其他图：2023年小松全球市占率约10.4%，位居第二%519211931194720051999株式会社小松制作所成立201320081955196119631970196819731985199520142017超大型机械传动轮式装载机“WA1200”投放市场完成“D50推土机”首台机与阿根廷签订机动平地机出口合同(工程机械的首次出口)小松推出“A计划”应对卡特彼勒的竞争；同时与康明斯签署

5、液压挖掘机技术合作合同与比塞洛斯签署液压挖掘机技术合作合同开始生产液压挖掘机成立“小松美国有限公司”推出“B计划”改善大型推土机质量；两年后推出当时世界最大的推土机在美国成立“小松美国工业有限公司”；同年在英国成立“英国小松有限公司”在中国成立“小松常林工程机械有限公司”和“小松山推工程机械有限公司”具备推土铲自动控制功能的ICT推土机投放市场成功实现混合动力液压挖掘机的市场投放研制出日本首台农甠拖拉机收购世界最大的独立采矿装备制造商美国久益环球公司智能机械控制ICT液压挖掘机投放市场 本土发展(1921-1970年)：小松成立于1921年，初期通过模仿卡特彼勒的产品来进行生产。1960年，產

6、于贸易自產化，卡特彼勒进入日本市场并与小松展开直接竞争。为应对这一挑战，小松推出了“A计划”专注于提高产品质量，并在1965-1970年将本土市场份额提升至65%。海外拓展(1970-1985年)：小松将欧美市场作为出口目标，实施“B计划”，提升大吨位产品的质量，并在吨位上超越卡特彼勒。至1984年，小松在美国市场的份额达到了19%，成功实现在北美市场的“逆袭”。全球布局(1985-2002年)：广场协议签订后，小松借助日元升值的契机在发展中国家投资建厂，并在发达地区通过兼并收购实现全球布局。全面收获(2003-2019年)：自2002年以来，随着以中国为代表的发展中国家需求的增长，小松的收入