【研报】电气设备行业：光伏组件价格反弹不改长期下降趋势-20200803[36页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 光伏组件价格反弹不改长期下降趋势光伏组件价格反弹不改长期下降趋势 电气设备 投投资摘要资摘要： 市场回顾：市场回顾： 截止 7 月 31 日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨 7.34%，领先沪深 300 指 数 3.13 个百分点。电力设备行业本周在中信 30 个板块中位列第 4 位，位于上 游。从估值来看，当前行业整体 58.36 倍水平，处于历

2、史高位。 子板块周涨跌幅：核电(+1.23%)，储能(+1.71%)，输变电设备(+5.21%)，锂 电池(+6.98%)，太阳能(+10.01%)，配电设备(+11.25%)，风电(+15.1%)。 股价涨幅前五名：三超新材、太阳能、经纬辉开、东方电缆、节能风电。 股价跌幅前五名：亚玛顿、创元科技、中电兴发、中国动力、和顺电气。 行业热点：行业热点： 新能源车新能源车：新能源车准入门槛再放宽，自 2020 年 9 月 1 日起施行。 光伏：光伏：2020 上半年全国新增光伏发电装机 11.5GW，同比增长 0.88%。 投资策略及重点推荐：投资策略及重点推荐： 新能源车：新能源车：6 月新能

3、源车销量 10.4 万台，环比显著改善(+27.3%)，去年同期 受补贴退坡预期影响处于需求高点，同比依然下行(-31.6%)。新能源车下乡 活动将推动中低端新能源车市场扩张。新能源汽车市场准入和经营限制将进 一步放宽。本周锂电池价格稳定，NCM 正极材料上涨 1.8%，上游原材料小 幅上涨。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化，推荐关注宁德时代、 当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。 光伏：光伏：2020H1 全国新增光伏发电装机 11.5GW（+0.88%） 。上半年，全国光 伏发电量 1278 亿 kWh，同比增长 20%。本周产业链价格硅料、硅片、电池 片价格上涨幅度均较大，硅料(+

4、9.840.5%)，硅片（+8.617.4%） ，电池片 (+8.29.8%)。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋 势，推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。 风电：风电：国家电网预计 2020 年风电装机有望突破 30GW。新时代西部大开发 政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好 风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。 电网投资：电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划 2020 年投资 1811 亿，确 保年内建成“3 交 1 直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空 间极大

5、。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。 每周一谈每周一谈：光伏组件价格反弹不改长期下降趋势光伏组件价格反弹不改长期下降趋势 2020 年央企光伏组件招标规模扩大，传统能源公司开始向可再生能源转型，从 下表中九大央企组件招标情况来看，截至目前 2020 年已发布招标公告规模达 26.3GW，下半年装机需求旺盛，Q4 将是全年装机高峰。 光伏组件招标价格连续下降，每年降幅达 2030%，多晶组件下降幅度略大。单 晶单面组件招标均价由 2018 年的 2.64 元/W 下降至 1.42 元/W，年复合降幅达 26.7%，多晶组件由 2018 年的 2.5 元/W 下降至 1.26

6、 元/W，年复合降幅 29.1%。 受上游产业链价格传导机制影响，下半年组件招标价格小幅回升。受上游产业链价格传导机制影响，下半年组件招标价格小幅回升。Q4 是国内光 伏装机高峰，下游终端需求旺盛，硅料端供给不足，使得近期光伏产业链各环节 产品价格均有所上涨，从各央企 2020 年招标报价可以看出，相对于 Q2 期间招 标价格，7 月之后有 10%左右的上升。 M6 单晶 PERC 电池片市场均价已上涨至 0.88 元/W，按照行业平价组件非硅成 本 0.41 元/W 进行计算，在目前 1.42 元/W 组件招标价水平上，组件厂毛利率不 足 10%，预计组件价格亦将继续小幅上涨。预计组件价格亦