1、电子电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/48 电子电子 2024 年 07 月 09 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 国家集成电路大基金三期成立，重点关注半导体设备及相关零部件投资机会行业点评报告-2024.5.27 半导体景气度持续回暖，重视消费电子、AI、自主可控电子行业 2024年中期投资策略-2024.5.7 台股 3 月营收同比表现较优，景气复苏逐步确认行业点评报告-2024.4.17 先进封装助力产业升级，材料端多品类受益先进封装助力产业升级，材料端多品类受益 行业深度报告行业深度报告 罗通（分析师）罗通（分析师）刘天

2、文（分析师）刘天文（分析师） 证书编号：S0790522070002 证书编号：S0790523110001 互连工艺升级是先进封装的关键，材料升级是互连工艺升级的基础互连工艺升级是先进封装的关键，材料升级是互连工艺升级的基础 先进封装技术在重布线层间距、封装垂直高度、I/O 密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案，助力芯片集成度和效能进一步提升。通过凸块（Bumping）、重布线（RDL）、硅通孔（TSV）及混合键合等关键互连工艺，满足半导体行业快速发展中日益提升的集成化需求。而工艺的升级，往往会伴随着材料端的升级与需求的提升，国产先进封装材料方兴未艾。先进封装带动半导体材料新需求，

3、多品类有望受益先进封装带动半导体材料新需求，多品类有望受益 PSPI 光刻胶：光刻胶：PSPI 是先进封装核心耗材之一，主要应用于再布线（RDL）工艺，不仅为封装提供必要的电气、机械和热性能，还能实现高分辨率的图案化，大幅减少了光刻工艺流程。目前，全球 PSPI 市场被外企高度垄断，CR4 全球市占率合计达到 93%，国产替代需求迫切。国内企业如鼎龙股份鼎龙股份正积极突破，放量在即。深深孔孔刻蚀类电子特气：刻蚀类电子特气：深孔刻蚀类电子特气以含氟特气如 SF6、C4F8等为主，主要应用于 TSV 工艺。国内企业正加速刻蚀气体国产替代，如华特气体、中船特华特气体、中船特气、金宏气体气、金宏气体等

4、在刻蚀气体领域均取得了技术突破，并开始逐步替代进口产品。电镀液：电镀液：电镀工艺广泛应用于先进封装，电镀液是核心原材料。具体而言，TSV、RDL、Bumping、混合键合都需要进行金属化薄膜沉积，这将显著拉动电镀液需求。目前，全球电镀液供应以外企为主，CR5 全球市占率 69.49%。中国电镀液正经历由依赖进口向国产化转变的重要阶段，上海新阳上海新阳、艾森股份、艾森股份进展国内领先。靶材：靶材：靶材为薄膜制备技术中的关键原材料，主要作用为制作导电层，通常配合电镀液使用。在先进封装工艺中，靶材在 RDL、TSV、Bumping、混合键合工艺中均有使用。国内靶材企业已经基本实现国产替代，其中江丰电

5、子江丰电子为代表性企业。CMP 材料材料&临时键合胶：临时键合胶：CMP 材料在先进封装中的作用主要为抛光和减薄，因此其在 TSV 工艺中应用较多。目前 CMP 材料已经具备国产替代条件，其中抛光垫代表企业为鼎龙股份鼎龙股份、抛光液代表企业为安集科技安集科技。临时键合胶的作用为在晶圆减薄过程中提供机械支撑，目前全球临时键合胶市场由外资高度垄断 CR3 全球市占率约 40%。中国大陆企业起步较晚，鼎龙股份鼎龙股份有望率先实现突破。环氧塑封料环氧塑封料&硅硅/铝微粉：铝微粉：环氧塑封料核心作用是为芯片提供防护、导热、支撑等，先封封装尤其是 2.5D/3D 封装，对环氧塑封料的流动性、均匀性和散热性

6、提出了更高的要求，进而对其核心原材料硅/铝微粉的粒径大小、均一性、放射性等要求更加严格。目前，先进封装用高端环氧塑封料和硅/铝微粉依旧被日韩企业所垄断，国内企业如华海诚科、联瑞新材、壹石通华海诚科、联瑞新材、壹石通等正加速突破。投资建议投资建议 推荐标的：推荐标的：鼎龙股份、金宏气体、江丰电子、上海新阳。受益标的：受益标的：联瑞新材、安集科技、华特气体、中船特气、强力新材、艾森股份、华海诚科、壹石通。风险提示：风险提示：景气复苏不及预期、技术进展缓慢、国产替代不及预期。-38%-29%-19%-10%0%10%2023-072023-112024-03电子沪深300相关研究报告相关研究报告 开