2024积木行业核心壁垒、国产积木市场空间及国际巨头乐高公司分析报告（31页）.pdf

1、 2024 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1.乐高：百年积木龙头，经历低谷重获新生乐高：百年积木龙头，经历低谷重获新生.4 1.1.发展历程：产品专利驱动早期增长，IP 授权+产品线完善成为后期动能.4 1.1.1.第一阶段（1932-1958 年）：木质玩具起家，多年摸索开创“凸起管”积木.4 1.1.2.第二阶段（1959-1992 年）：高速发展期，依靠专利保护，快速扩张产品线和渠道.4 1.1.3.第三阶段（1993-2004 年）：外部冲击+激进多元化扩张带来危机.5 1.1.4.第四阶段（2005-至今）：回归主业，精准发力.6 1.2.管理层&股权结构：股权结构简单，管理层

2、履历丰富.7 1.3.财务分析：规模优势显著，利润率领先同业.9 1.4.市场地位：积木龙头地位稳固，主导英语系国家.11 2.核心壁垒：产品核心壁垒：产品+渠道渠道+IP+多元业务布局多元业务布局.13 2.1.产品：产品设计优势显著，矩阵丰富度持续提升.13 2.2.渠道：稳扎稳打全球化布局，建立“直营+经销”复合体系.15 2.3.IP：合作优质外部 IP，搭建自有 IP 矩阵.17 2.4.多元业务布局：轻资产模式保障财务状况，品牌影响力持续提升.20 3.国内积木市场：把握成人化趋势，国产品牌有望实现突破国内积木市场：把握成人化趋势，国产品牌有望实现突破.22 3.1.国内积木市场：

3、自主品牌起步较晚，把握机遇创新突围.22 3.2.布鲁可：拼搭角色玩具领导者，拟赴港 IPO.25 3.3.泡泡玛特：积木新品表现良好，有望贡献业绩弹性.30 图表目录图表目录 图图 1：早期乐高积木原型：早期乐高积木原型.4 图图 2：1975 年年-2003 年乐高收入年乐高收入.5 图图 3：乐高产品线完善历程：乐高产品线完善历程.6 图图 4：1980-2004 年乐高元素数量变化年乐高元素数量变化.6 图图 5：1995-2004 年乐高收入及增速年乐高收入及增速.6 图图 6：1995-2004 年乐高净利润及净利润率年乐高净利润及净利润率.6 图图 7：Knudstorp 制定的

4、乐高共同愿景分为三阶段制定的乐高共同愿景分为三阶段.7 图图 8：2004-2023 年乐高收入及增速年乐高收入及增速.7 图图 9：2004-2023 年乐高净利润及增速年乐高净利润及增速.7 图图 10：乐高公司股权结构：乐高公司股权结构.8 图图 11：主要董事会成员：主要董事会成员&高管履历高管履历.8 图图 12：乐高公司：乐高公司 2001-2023 年毛利率年毛利率.9 图图 13：2019-2023 年乐高及同行业公司毛利率对比年乐高及同行业公司毛利率对比.9 图图 14：乐高：乐高 2007-2023 年费用率年费用率.10 图图 15：玩具行业公司净利率对比：玩具行业公司净

5、利率对比.10 图图 16：乐高主要开支构成：乐高主要开支构成.10 图图 17：泡泡玛特主要开支构成：泡泡玛特主要开支构成.10 图图 18：乐高公司：乐高公司 1998-2023 年经营活动所得现金净额（亿丹麦克朗）年经营活动所得现金净额（亿丹麦克朗）.11 图图 19：乐高公司：乐高公司 2005-2023 年存货情况（亿丹麦克朗）年存货情况（亿丹麦克朗）.11 图图 20：2014-2023 年建造类玩具市场规模年建造类玩具市场规模.12 图图 21：2014-2023 年乐高在主要国家建造类玩具收入规模及市占率年乐高在主要国家建造类玩具收入规模及市占率.12 图图 22：2023 年

6、部分国家建造类玩具市场份额年部分国家建造类玩具市场份额.12 图图 23：乐高积木凸起和孔技术申请专利：乐高积木凸起和孔技术申请专利.13 bUeZaYdX8XeZcWaY7N9R9PpNrRtRqMiNoOsNjMoOqN9PmNpPvPqNyQMYpNtP 图图 24：乐高：乐高 2000-2023 年新发售套装数量年新发售套装数量.14 图图 25：乐高产品矩阵：乐高产品矩阵.14 图图 26：乐高：乐高 ideas 系列产品系列产品.15 图图 27：乐高海外市场拓展进程：乐高海外市场拓展进程.15 图图 28：乐高：乐高 2017-2023 年区域收入结构年区域收入结构.16 图图