1、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 华阳集团华阳集团(002906)(002906)立足立足优质优质赛道，客户开拓迎来赛道，客户开拓迎来订单订单收获期收获期 投资要点：投资要点：公司精准把握产业趋势，聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道，同时产品品类扩展，客户持续开拓，海外市场也取得进展，订单进入快速放量增长期，随着规模效应的不断释放，公司有望迎来业绩高成长。把握汽车智能化东风，座舱把握汽车智能化东风，座舱+智驾智驾+网联三位一体网联三位一体 汽车智能化大势所趋，智能化渗透率有望加速，从而带动汽车电子产品量价齐升。公司立足汽车智能化赛道，汽车电子业务围绕“智能

2、座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域开展，其中座舱类产品较早布局并集中发力，拥有丰厚的技术储备与产品方案，有望维持领先优势。智驾、网联业务协同并进，有望随智驾渗透率提升而稳步增长。顺应轻量化产业趋势，顺应轻量化产业趋势，精密压铸有望打造新增长极精密压铸有望打造新增长极 公司精准把握汽车产业轻量化趋势，围绕汽车关键零部件、精密 3C 电子部件及工业控制部件等开展精密压铸业务，目前以汽车关键零部件产品为主要业务，包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、智能座舱系统及智能驾驶系统等零部件。随着扩产产能的进一步释放，精密压铸业务有望为公司打造新增长极。新老新老客户客户共同开拓，订单

3、迎来收获期共同开拓，订单迎来收获期 公司汽车电子业务客户群持续拓展，突破大众 SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户；深化与现有客户的合作关系，与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多，搭载的产品品类增加，订单迎来收获期。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 92.27/114.95/143.05 亿元，同 比 增 速 分 别 为29.28%/24.59%/24.44%，归 母 净 利 润 分 别 为6.40/8.79/11.42 亿元，同比增速分别为 3

4、7.78%/37.29%/29.84%，EPS 分别为 1.22/1.68/2.18 元/股，3 年 CAGR 为 34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，即将迎来快速增长期，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险。财务数据和估值财务数据和估值 20222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）5638 7137 9227 11495 14305 增长率（%）25.61%26.59%29.28%24.59%24.4

5、4%EBITDA（百万元）532 718 948 1208 1483 归母净利润（百万元）380 465 640 879 1142 增长率（%）27.40%22.17%37.78%37.29%29.84%EPS（元/股）0.73 0.89 1.22 1.68 2.18 市盈率（P/E）35.3 28.9 21.0 15.3 11.8 市净率（P/B）3.2 2.2 2.1 1.9 1.7 EV/EBITDA 29.8 24.6 13.6 10.8 8.9 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 07 月 04 日收盘价 证券研究报告 2024 年 07 月 0

6、4 日 行行 业：业：汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 投资评级：投资评级：买入（维持）买入（维持）当前价格：当前价格：25.43 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本(百万股)524.62/524.44 流通 A 股市值(百万元)13,336.62 每股净资产(元)11.67 资产负债率(%)37.29 一年内最高/最低(元)38.85/18.45 股价相对走势股价相对走势 作者作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱： 分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001 邮箱： 相关报告相关报告 1、华阳集团（002906）：客户结构持续改善，加大研发储