1、 联合研究丨公司深度丨江河集团（601886.SH）Table_Title 幕墙行业领军企业，充分受益 BIPV 业务扩张%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/24 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary公司是传统幕墙领域龙头企业，工程业绩突出。2023 年，江河幕墙在中国建筑装饰协会公布的“2022 年度中国建筑装饰行业综合排名（幕墙类）”继续排名第一，已连续 6 年蝉联第一。在幕墙领域公司是集产品研发、工程设计、精密制造、安装施工、咨询服务、产品出口于一体的幕墙系统整体解决方案提供商。公司长期致力于节能环保技术在幕墙系统中的研发与应用，作为幕墙龙头企业正向光伏建筑延伸和转

2、型，正积极推动绿色光伏建筑的快速发展。分析师及联系人 Table_Author 邬博华 张弛 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 SFC：BUT917 张智杰 袁志芃 SAC：S0490522060005%2bU8XfVeU8XeZdXcW8ObP9PtRrRsQrNjMrRpQiNpPtO8OmNqQvPnOtPuOtPpM请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨江河集团（601886.SH）Table_Title2幕墙行业领军企业，充分受益 BIPV 业务扩张联合研究丨公司深度T

3、able_Rank 投资评级 买入丨维持Table_Summary2 江河集团：幕墙行业一体化服务综合提供商公司成立于公司成立于 1999 年，创始人刘载望，为全球高端幕墙行业第一品牌，年，创始人刘载望，为全球高端幕墙行业第一品牌，2011 年在上交所上市。公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块。年在上交所上市。公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块。建筑装饰板块包括幕墙与光伏建筑、室内装饰与设计业务。在医疗健康板块，公司定位国际化的专业眼科医疗服务提供商，以眼科为主要方向。公司坚持主业发展战略，旗下拥有 JANGHO 江河幕墙、Sundart 承达集团（HK.1568

4、）、港源装饰、港源幕墙、SLD 梁志天设计集团（HK.2262）、Vision、江河泽明等行业知名品牌。2023 年，公司实现营业收入 209.54 亿元，同比增长 16.05%；实现归属净利润 6.72 亿元，同比增长 36.89%。幕墙收入与订单增速明显，光伏幕墙转型成效显著。幕墙收入与订单增速明显，光伏幕墙转型成效显著。2023 年公司建筑装饰业务新增订单约258.4 亿元，同比增长 10%，其中幕墙及光伏建筑业务新增订单约 171.8 亿元，同比增长 21%。2023 年公司累计承接光伏建筑项目（BIPV）约 13.7 亿元，同比增长 60.42%。公司光伏建筑项目实现收入 7.04

5、亿元，同比增长 309.30%。公司投建光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目，公司投建光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目，2023 年投产。年投产。通过异型光伏组件生产与现有幕墙工程业务协同，在满足公司自身承接的光伏建筑项目需要的同时加大对外销售针对 BIPV 工程的异型光伏组件产品，从产品路陑打造公司新的利润增长点。BIPV：受益政策端持续推动+组件价格长期下行，需求快速释放，公司充分受益光伏幕墙兼具发电、装饰和建材功能，目前受到了政策端持续推动，同时在组件价格持续下行的大趋势下，需求有望充分释放。政策端：光伏幕墙兼具发电、装饰和建材功能，目前受到了政策端持续推动，同时在组件价

6、格持续下行的大趋势下，需求有望充分释放。政策端：1）标）标准建设：提出建筑光伏一体化建设相关标准和图集，同时配套部分强制性政策，准建设：提出建筑光伏一体化建设相关标准和图集，同时配套部分强制性政策，例如 2021 年 10 月，颁布全文强制性标准建筑节能与可再生能源利用通用规范，要求自2022 年 4 月 1 日起新建建筑应安装太阳能系统；国家能源局配合国标委发布的建筑光伏系统应用技术标准，提出了建筑光伏发电设计、施工、验收、运行维护等要求。2）资金补贴：）资金补贴：全国及多个省市/区，已针对光伏建筑一体化出台地方性补贴政策，政策涵盖了星级绿色建筑、近零能耗建筑、光伏建筑一体化项目，按照建筑面