1、 张欣张欣劼劼（建筑工程行业首席分析师）（建筑工程行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850518020001 郭好格（建筑工程行业分析师）郭好格（建筑工程行业分析师）SAC号码：号码：S0850524060001 2024年年7月月3日日 中国中冶：业绩拐点可期，矿产中国中冶：业绩拐点可期，矿产资源板块有望重估资源板块有望重估 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）77997 减值拖累利润，经营拐点可期。减值拖累利润，经营拐点可期。受房地产行业影响，23年公司共计提减值准备89.5亿元，同比增长80.4%，拖累利润。目前地产行业政策向好，公司地产拖累有望减少。202

2、4年公司计划实现营业收入6600亿元，同增4.13%；新签合同额15000亿元，同增5.28%。国家重点资源类企业之一，矿产资源业绩贡献突出，未来有望提供重要增长动力。国家重点资源类企业之一，矿产资源业绩贡献突出，未来有望提供重要增长动力。公司是国家确定的重点资源类企业之一，铜、钴、镍资源丰富。2023年三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元，占公司归母净利润的14%。截至2023年末中国中冶铜权益资源量1393万吨，约为紫金矿业铜资源量的21.68%，洛阳钼业的50.64%，江西铜业的1.06倍；镍权益资源产量为3.36万吨，约为华友钴业2023年镍产量的26%；钴权益资源量14万

3、吨，约为洛阳钼业钴资源量的3.14%。盈利预测与评级：盈利预测与评级：公司在手订单充足，海外新签高增，金属矿产资源利润丰厚，我们预计公司24-25年EPS分别为0.48、0.53元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年9-10倍市盈率，合理价值区间4.33-4.81元，维持“优于大市”评级。风险提示：风险提示：回款风险，政策风险，经济下滑风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 投资逻辑投资逻辑 2 表：主要财务数据及预测表：主要财务数据及预测 表：可比公司估值表表：可比公司估值表 注：净利润为归属母公司所有者的净利润 资料来源：w

4、ind，海通证券研究所 代码 简称 总市值(亿元)EPS（元）PE（倍）2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 601390.SH 中国中铁 1621.17 1.35 1.49 1.62 4.84 4.39 4.04 601669.SH 中国电建 978.45 0.75 0.85 0.96 7.53 6.68 5.93 均值均值 1.05 1.17 1.29 6.19 5.54 4.99 注：收盘价为2024年7月2日价格，EPS为wind一致预期。2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）592669 633870 696074 7

5、77364 839461(+/-)YoY(%)18.4%7.0%9.8%11.7%8.0%净利润（百万元）10276 8670 9975 10975 11856(+/-)YoY(%)22.7%-15.6%15.0%10.0%8.0%全面摊薄EPS(元)0.50 0.42 0.48 0.53 0.57 毛利率(%)9.6%9.7%9.6%9.6%9.6%净资产收益率(%)8.5%6.0%6.4%6.7%6.8%bU8XfVeUfY9WcWfV7N9R9PoMpPoMnRfQqQqPeRoOnRbRqQwPuOmQsNvPrNtQ新中国冶金工业的奠基者，中国钢铁工业的开拓者和主力军新中国冶金工业的

6、奠基者，中国钢铁工业的开拓者和主力军 中国中冶中国中冶由由中冶集团中冶集团与宝钢集团有限公司于与宝钢集团有限公司于2008年年12月月1日共同发起设立，日共同发起设立，2009年年9月分别在上交所月分别在上交所（601618.SH）和港交所和港交所（1618.HK）上市。上市。2015年12月，中冶集团与中国五矿实施战略重组，目前公司是隶属于中国五矿的特大型建筑央企。隶属于中国五矿的特大型建筑央企。公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，是国家确定的重点资源类企业之一、公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，是国家确定的重点资源类企业之一、国内产能最大的钢结构生