1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/互联网软件与服务 证券研究报告 神州泰岳神州泰岳（300002）公司研究报告公司研究报告 2024 年 07 月 03 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 02 日收盘价（元）8.58 52 周股价波动（元）7.78-12.55 总股本/流通 A 股（百万股）1961/1819 总市值/流通市值（百万元）16826/15609 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_Quo

2、teInfo-39.16%-31.16%-23.16%-15.16%-7.16%2023/7 2023/10 2024/1 2024/4神州泰岳海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）2.1-10.8-9.5 相对涨幅（%）5.1-7.2-6.5 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email: 证书:S0850518080001 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email: 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email:

3、证书:S0850519070002 创新驱动，全球布局创新驱动，全球布局 Table_Summary 投资要点：投资要点：以游戏出海为核心，拓展以游戏出海为核心，拓展 AI 和大数据和大数据。神州泰岳成立于 2001 年，定位和于系统网络管理领域。2006 年，公司成立国际业务部，开始国际化的探索。2009年，公司作为首批 28 家企业在深交所创业板上市。2013 年，神州泰岳收购年，神州泰岳收购天津壳木软件有限责任公司，开始涉足游戏开发及运营领域。天津壳木软件有限责任公司，开始涉足游戏开发及运营领域。2016 年，神州年，神州泰岳人工智能研究院正式成立，公司开始大力布局人工智能泰岳人工智能研

4、究院正式成立，公司开始大力布局人工智能，并于同年全资收购鼎富科技，着力拓展大数据业务。2018 年，公司旗下爆款游戏旭日之城上线。2022 年，公司游戏业务上榜年度中国游戏厂商出海收入 30 强。壳木游戏创收稳定，计算机业务行业领先壳木游戏创收稳定，计算机业务行业领先。神州泰岳深耕数字经济领域二十余年，形成了“沿着 ICT 架构布局，云提供基础设施，C 端布局游戏，B 端赋能行业”的数字产业布局，形成手机游戏业务、软件和信息技术服务业务两大业务集群。2023 年公司游戏业务营收 44.97 亿元，占公司总营收的75.43%。此外，公司在人工智能、5G 专网通信、自智网络等前沿科技领域技术保持行

5、业领先。游戏业务游戏业务：深耕深耕 SLG 品类品类，精于长线运营，精于长线运营。壳木游戏专注于 SLG 赛道，公司已有多款产品在全球主流游戏市场成功发行，最具代表性产品为Age of Origins、War and Order。War and Order已上线八年，近年来年流水稳定在 11 亿左右，Age of Origins已上线五年，流水至今维持增长态势，2023 年达到 32.90 亿。公司 2024 年将在海外发行上线两款新游戏，类型均为 SLG+模拟经营类。我们认为公司老产品流水稳健，随着今年两款新游上线，游戏业务营收、利润有望维持高增长态势。计算机业务：聚焦三大板块，计算机业务：

6、聚焦三大板块，有望成为有望成为业绩增长点业绩增长点。公司计算机业务经过优化重组后，主要聚焦于三大板块：人工智能与大数据、ICT 运营管理、物联网与通信。公司计算机业务营收近三年稳定增长，2023 年达到新高 14.65 亿元，同比增长 17.08%。我们认为，公司云业务及通信服务出海布局完善，随着人工智能等新技术的发展，计算机业务未来盈利能力有望充分改善。盈利预测与估盈利预测与估值分析。值分析。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 71.18、86.89和 100.67 亿元，归母净利润分别为 10.80、13.47 和 15.53 亿元，EPS 分别为 0.55、0.69 和 0.