1、 锐明技术(002970)/计算机设备/公司深度研究报告/2024.07.02 请阅读最后一页的重要声明！商用智驾头部企业，出海焕发新活力 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2024-07-01 收盘价(元)37.45 流通股本(亿股)1.12 每股净资产(元)8.26 总股本(亿股)1.73 最近 12 月市场表现 分析师分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 分析师分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 相关报告 全球商用车智能化全球商用车智能化头部企业头部企业。公司 2002 年于深圳成立

2、，深耕商用车智能化行业二十余年，公司业务主要包括四方面：交通运输（客户包括货运公司、物流企业、车队运营商等）、交通出行（客户涵盖公共交通管理部门、公交公司、出租车公司以及校车服务提供商）、前装以及创新业务。根据 Berg Insight，2023年公司在车队视频管理系统（video telematics）市场份额排名全球第一。2024Q1，公司营业收入/归母净利润分别为 5.02/0.53 亿元，同比增长37.19%/120.74%，商用车行业信息化产品贡献主要收入，利润重回增长轨道。依托视觉技术，深耕商用交通服务。依托视觉技术，深耕商用交通服务。公司产品主要面向商用车领域，产品包括车载监控录

3、像机、车载摄像机、主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件等；以及面向公交、出租/网约车、两客一危、渣土/环卫车等系列商用车辆营运场景的行业信息化解决方案。公司以视觉为根基，在下游行业打造针对性的解决方案平台，保障客户运营质量。聚焦智能化全球市场，打开第二增长曲线。聚焦智能化全球市场，打开第二增长曲线。公司多年持续向货运行业引入更先进的产品，从人、车、货、路四个方面提供核心价值。出海方面受益于欧盟 Vision Zero 愿景，欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地，如欧盟 GSRII 系列法规要求新车上牌自 2024 年 7 月开始强制配备行驶区域信息提示系统、盲点信息提

4、示系统等智能化产品。公司预期法规落地后将每年产生约 50 万套智能化方案的需求。按单台车整套约 2000-3000 美元进行估算，该部分市场空间大约为每年 10-15 亿美元。投资建议：投资建议：公司深耕商用车智能化，全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 21.61、27.55、34.95 亿元，实现归母净利润 2.03、2.77、3.78 亿元，对应 PE 为 32x、23x、17x，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：汇率波动风险，贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，技术更新换代风险，全球经济下行风险等。盈利预测：盈利预测：Tab

5、le_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)1384 1699 2161 2755 3495 收入增长率(%)-19.20 22.80 27.20 27.46 26.86 归母净利润(百万元)-147 102 203 277 378 净利润增长率(%)-567.42 169.54 98.90 36.81 36.32 EPS(元/股)-0.85 0.59 1.17 1.60 2.19 PE 51.88 31.96 23.36 17.14 ROE(%)-10.78 7.20 13.01 15.76 18.46 PB 2.46 3

6、.74 4.16 3.68 3.16 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 07 月 01 日收盘价计算）-38%-26%-13%0%12%25%锐明技术沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 全球商用车智能解决方案头部企业全球商用车智能解决方案头部企业.4 2 依托视觉技术，深耕商用交通服务依托视觉技术，深耕商用交通服务.7 2.1 以技术成就成熟、多样化的产品体系以技术成就成熟、多样化的产品体系.7 2.2 覆盖交通运输覆盖交通运输&交通出行两大交通领域交通出行两大交通领域.10 3 智能化升级、海外监管驱