1、电子 2024 年 07 月 01 日 华海诚科(688535.SH)国内环氧塑封料主要供应商，先进封装领域亦有突破 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：68.52 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 www.hhck- 大股东/持股 韩江龙/13.93%实际控制人 韩江龙,陶军,成兴明 总股本(百万股)81 流通 A 股(百万股)43 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）55 流通 A 股市值(亿元)29 每股净资产(元)12.89 资产负

2、债率(%)14.1 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 徐碧云徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 平安观点：国内环氧塑封料主要供应商，先进封装领域亦有突破：国内环氧塑封料主要供应商，先进封装领域亦有突破：华海诚科成立于2010 年，2023 年4 月在上交所科创板上市。公司专注于半导体封装材料的研发及产业化，主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂，广泛应用于消费电子、光伏、汽车电子、工业应用、物联网等领域。公司依

3、托核心技术体系，形成了可覆盖传统封装与先进封装领域的全面产品布局，与华天科技、通富微电、长电科技等下游知名厂商建立了长期良好的合作关系，已发展成为部分主要封装厂商的第一大环氧塑封料内资供应商。2022-2023 年，公司营业收入下滑，主要是 2022 年开始全球终端市场需求疲软，客户订单减少，行业景气度有所下降，导致公司应用于消费电子的环氧塑封料销量下降。公司积极开拓市场，持续推动客户加快新品验证，中高端产品份额继续提升，订单增加，2024Q1，公司实现营收 0.72 亿元，同比增长 33%，实现归母净利润 1277 万元，同比增长 207%。从营收结构上来看，环氧塑封料一直保持 90%以上营

4、收份额，且贡献了绝大多数的毛利。立足传统封装，环氧塑封料向先进封装延伸：立足传统封装，环氧塑封料向先进封装延伸：环氧塑封料厂商需要根据下游客户定制化的需求针对性地开发与优化配方与生产工艺，从而灵活、有效地应对历代封装技术。由于先进封装具有高集成度、多功能、复杂度高等特征，塑封料厂商在用于先进封装产品的配方开发中需要在各性能指标间进行更为复杂的平衡，产品配方的复杂性与开发难度尤其高；同时，应用于 FOWLP/FOPLP 的环氧塑封料需以颗粒状的形态呈现，要求厂商更有效地结合配方与生产工艺技术，进而使得产品性能可有效匹配下游封装工艺、封装设计以及封装体可靠性等，对产品性能要求更高。根据智研咨询数据

5、显示，2022年中国半导体用环氧塑封料行业市场规模约为85亿元，主要集中在华东地区。我国环氧模塑料在中低端封装产品已实现规模量产，在 QFP、QFN、模组类封装领域已实现小批量供货；应用于 FOWLP、WLCSP、FOPLP 等先进封装的产品成熟度较低。环氧塑封料内资厂商市场份额主要由华海诚科、衡所华威、长春塑封料、北京科化、长兴电子所占据。在芯片级电子胶黏剂领域，FC 底填胶与液态塑封料的市场分别由日资厂商 Namics 与 Nagase垄断。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)303 283 345 424 524 YOY(%)-12.7-6.72

6、2.1 22.8 23.6 净利润(百万元)41 32 50 66 88 YOY(%)-13.4-23.358.3 32.4 32.7 毛利率(%)27.0 26.9 29.8 31.3 33.0 净利率(%)13.6 11.2 14.5 15.6 16.8 ROE(%)10.9 3.1 4.7 6.0 7.6 EPS(摊薄/元)0.51 0.39 0.62 0.82 1.09 P/E(倍)134.1 174.8 110.4 83.4 62.8 P/B(倍)14.6 5.4 5.2 5.0 4.8 证券研究报告华海诚科公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得