1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。南京银行 601009.SH 公司研究|深度报告 大股东增持空间打开，新管理层注入发展活力大股东增持空间打开，新管理层注入发展活力。2022 年以来法巴、市国资委、江苏交控多次增持，对公司认可度高。银行保险机构的外资股份比例限制取消后，法巴增持空间进一步打开。新董事长已于年初就任，年轻有为，具备监管系统多年工作经验，有望带领公司战略规划和经营能力再上台阶。经营特色持续沉淀，新增网点进入产能释放期。经营特色持续沉淀，新增网点进入产能释放期。对公端，政务金融

2、优势稳固，并加大服务实体经济力度，科创、小微发展前景广阔；零售端，消费贷为零售转型的重要抓手，消金牌照落地再添增长动能。截至 2023 年底，新增 100 家网点计划基本完成，伴随新网点陆续进入产能释放阶段，后续资产扩张具备较高的确定性。存量大额风险出清，风险拐点已现。存量大额风险出清，风险拐点已现。存量大额不良已充分计提减值，对业绩的拖累出清。近年公司持续优化贷款投向，降低贷款集中度，截至 2024Q1，不良率较2023 年末下降 7bp 至 0.83%，资产质量拐点已现。当前零售领域压力虽边际抬升，但不良率绝对水平不高且核销周期较短，预计资产质量保持稳中向好。息差下行压力可控，负债成本息差

3、下行压力可控，负债成本压降空间较大。压降空间较大。负债成本较同业偏高，主要受存款定期化拖累。伴随前期高息吸收的长期限存款陆续到期，发力管控高息负债额度，以及中间业务带动活期存款沉淀，负债成本具备较大改善空间，有望延缓息差下行。业绩增速具备向上动能，业绩增速具备向上动能，ROE 有望保持同业领先有望保持同业领先。2024Q1 营收、利润增速双回升，可转债转股意愿有望进一步驱动业绩释放；年化 ROE 较 2023 年末提升1.85pct 至 13.21%，后续有望继续修复：1）新增网点产能释放助力扩表。2）负债成本改善空间较大。3）非息收入有望保持高贡献度。4）存量风险出清后，信用成本压力可控。当

4、前位置上，公司估值、股息在核心城商行中具备比较优势。预计公司 2024/25/26 年归母净利润同比增速分别为 10.4%/11.9%/14.6%，BVPS 分别为 14.76/16.35/18.18 元（前预测值为 14.70/16.26/18.11 元），当前 A 股股价对应 2024/25/26 年 PB 分别为 0.70/0.64/0.57 倍。采用历史估值法，参考近三年均值给予 24 年 0.82 倍 PB，对应目标价 12.04 元/股，维持“买入”评级。风险提示 经济复苏不及预期；货币政策超预期收紧；资本市场波动超预期；重点领域风险蔓延；假设条件变化影响测算结果。2022A 20

5、23A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)44,606 45,160 47,635 53,530 60,971 同比增长(%)9.0%1.2%5.5%12.4%13.9%营业利润(百万元)21,936 22,008 24,332 27,194 31,118 同比增长(%)13.2%0.3%10.6%11.8%14.4%归属母公司净利润(百万元)18,408 18,502 20,431 22,853 26,179 同比增长(%)16.1%0.5%10.4%11.9%14.6%每股收益(元)1.74 1.68 1.87 2.10 2.42 每股净资产(元)12.22 13.34

6、 14.76 16.35 18.18 总资产收益率(%)1.0%0.9%0.9%0.9%0.9%平均净资产收益率(%)15.1%13.1%13.3%13.5%14.0%市盈率 5.90 6.18 5.56 4.94 4.29 市净率 0.85 0.78 0.70 0.64 0.57 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年06月28日）10.39 元 目标价格 12.04 元 52 周最高价/最低价 10.45/6.65 元 总股本/流通 A 股（万股）1,034,375/921,264 A 股市