1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 基础化工基础化工/原材料原材料 易普力易普力(002096)Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 15.35 Table_CurPrice 当前价格：11.90 Table_Date 2024.06.30 Table_Market 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）8.71-14.70 总市值（百万元）总市值（百万元）14,761 总股本总股本/流通流通A股（百万股）

2、股（百万股）1,240/488 流通流通 B 股股/H 股（百万股）股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）股东权益（百万元）7,128 每股净资产（元）每股净资产（元）5.75 市净率（现价）市净率（现价）2.1 净负债率净负债率-26.97%Table_PicQuote Table_Trend 升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-6%10%4%相对指数 0%15%23%Table_Report 民爆行业龙头，爆破服务排头兵民爆行业龙头，爆破服务排头兵 易普力公司首次覆盖易普力公司首次覆盖 table_Authors 钟浩钟浩(分析师分析师

3、)钱伟伦钱伟伦(分析师分析师)021-38038445 021-38038878 登记编号 S0880522120008 S0880523040003 本报告导读：本报告导读：公司公司 2023 年完成和南岭民爆的重组后，无论从上游的炸药产能，还是下游爆破服务年完成和南岭民爆的重组后，无论从上游的炸药产能，还是下游爆破服务的覆盖范围都得到明显提升。的覆盖范围都得到明显提升。民爆行业竞争格局优化，公司作为龙头企业更为受益。民爆行业竞争格局优化，公司作为龙头企业更为受益。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。公司为民爆行业龙头企业，

4、爆破服务订单充足，强大股东背景赋予未来高成长空间。首次覆盖，预计公司2024-2026 年营业收入分别为 92.01、107.34、123.91 亿元，归母净利润分别为 7.45、8.71、9.75 亿元，对应 EPS 分别为 0.60、0.70、0.79元。参考可比公司，结合 PE、PB 估值法，给予 2024 年目标价 15.35元，对应 25.6 倍 PE，给予“增持”评级。重组造就民爆行业龙头，央企股东赋能成长空间。重组造就民爆行业龙头，央企股东赋能成长空间。2023 年公司完成和南岭民爆重组，强化民爆产业链一体化布局的同时，行业市占率进一步提升至龙头地位。中国能建的央企股东背景不仅为

5、公司在海内外的品牌影响力提供可靠背书，也为公司在行业持续整合集中的背景下做大做强提供有力支撑。目前公司炸药及雷管产能充裕且仍有调增空间，爆破服务在手订单充足。行业格局持续优化，出海为公司打开新成长空间。行业格局持续优化，出海为公司打开新成长空间。民爆行业本身的高危性推动了供给侧兼并整合，行业集中度持续提升。而需求侧随着采矿、基建等下游资本开支的新一轮扩张周期逐步启动，民爆行业格局有望进一步优化，国内龙头企业最先受益。而解决重要资源进口依赖度的战略意义也推动了中国矿企出海开拓。易普力作为行业出海先锋，从借船出海到造船出海，有望打开新的盈利增长空间。催化剂：催化剂：采矿业及基建行业固定资产投资增速

6、提升、行业整合加速。风险提示：风险提示：宏观经济周期波动风险、产业政策调整风险、安全生产风险、原材料价格波动风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 5,512 8,428 9,201 10,734 12,391(+/-)%185.5%52.9%9.2%16.7%15.4%净利润（归母）净利润（归母）635 634 745 871 975(+/-)%1,196.9%-0.2%17.6%16.9%12.0%每股净收益（元）每股净收益（元）0.51 0.51 0.60 0.70 0.79 净资