1、 机械设备/行业专题报告/2024.06.27 请阅读最后一页的重要声明！去库拐点已至，锂电化新纪元可期 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 孟欣 SAC 证书编号：S0160523090002 分析师分析师 谢铭 SAC 证书编号：S0160523010001 联系人联系人 孙瀚栋 相关报告 1.智能 机器 人行业 深度 报告 2024-04-18 2.电子皮肤行业深度研究报告 2024-02-06 3.工控自动化行业专题 2024-01-24 核心观点核心观点 OPE

2、 设备产品多样，全球市场稳定增长设备产品多样，全球市场稳定增长：户外动力设备（Outdoor Power Equipment,OPE）主要用于草坪、花园或庭院维护，目前正进入锂电动力阶段。全球 OPE 市场稳健增长，弗若斯特沙利文预计到 2025 年市场规模将达 324 亿美元，2016-2025 年 CAGR 为 5.5%。OPE 产业链上游原材料占比较高，根据格力博 2022 年数据，其中锂电池占比最高，约为 30.37%;中游集中度高，头部主要为欧美传统燃油 OPE 厂商，国产锂电 OPE 逐渐崛起：电动 OPE 市场集中度较高，2020 年创科实业、泉峰控股、格力博、宝时得市占率合计约

3、 50%；下游销售以线下寡头零售商销售为主，线上渠道渗透率逐步提升。多因素驱动多因素驱动 OPE 锂电新纪元来临，中国企业有望率先打开市场锂电新纪元来临，中国企业有望率先打开市场：欧美多国政策支持 OPE 锂电化，供给侧受益于锂电池技术进步与成本下降消费者偏好有望转变，锂电 OPE 渗透率逐步提升，2022 年北美地区锂电 OPE 渗透率增长至 44.9%，超越燃油动力设备渗透率 32.8%。OPE 市场锂电化转型途中，中国企业先行有利：三电系统成本占比较高，国内锂电产业链完整成熟、成本端优势突出；与家得宝、劳氏等下游寡头零售商深度绑定，打造先发优势。2023 年去库成果显著，预期修复周期到来

4、：年去库成果显著，预期修复周期到来：由于草木生长季节原因，OPE产品的年内零售高峰往往出现在 4-5 月，当前处于产品销售旺季，也是去库与补库的关键时期。相比 2023 年去库场景，2024 年在气候条件较有利，且库存处于低位的背景下有望迎来较高确定性的出货正增长预期。长期来看，随着美联储降息预期临近，地产销量有望拉动 OPE 需求进一步向上。投资建议：投资建议：锂电 OPE 经济性和实用性逐步凸显，中国厂商背靠国内锂电产业链优势迎来发展机遇。2023 年海外库存深度去化后，2024 年在天气更有利的背景下有望迎来补库需求，建议关注泉峰控股（高端锂电 OPE 领导者，与劳氏深度合作）、创科实业

5、（全球化、多品牌运营的电动工具龙头）、格力博（先发布局商用领域打开增量空间）、大叶股份（产品得到家得宝深度认可）等。风险提示：风险提示：原材料、海运费涨价风险；政策落地速度低于预期风险；OPE 修复周期进程低于预期风险 表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（06.26）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 02285 泉峰控股 94.44 18.48-0.07 0.15 0.26-19.07 11.15 增持 00669 创科实业 1673.63 9

6、1.30 0.53 0.66 0.76 36.66 19.42 16.67 增持 300879 大叶股份 22.03 13.24-1.09 0.55 0.95-24.21 13.94 未覆盖 301260 格力博 68.50 14.00-0.97 0.63 0.96-22.38 14.58 未覆盖 数据来源：泉峰控股、创科实业根据研究所预测，大叶股份、格力博根据 wind 一致预期，财通证券研究所 -29%-23%-16%-9%-2%5%机械设备沪深300上证指数 行业专题报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 产品多样，产品多样，OPE 设备逐步步入千家