【研报】零售行业：促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季维持推荐中报业绩确定性较高的优质标的-20200801[30页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业月度策略月度策略 零售行业零售行业 20202020 年年 8 8 月月 1 1 日日 促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季，维持，维持 推荐推荐中报业绩确定性较高的优质标的中报业绩确定性较高的优质标的 零售行业零售行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心看点：核心看点： 1.1. 上半年社消总额同比下滑上半年社消总额同比下滑 11.4%11.4%，6 6 月跌幅环比收窄月跌幅环比收窄 1.0PCT1.0PCT 维持前维持前 期回暖趋势期回暖趋势；必选消费韧性凸显，可选品单月同比增速环比必选

2、消费韧性凸显，可选品单月同比增速环比改善改善持续持续 新冠肺炎疫情对社会消费品零售总额造成的直接影响进一步降低缓 解，但其对居民收入与消费信心造成的间接影响开始显现，致使 6 月社 消同比增速环比改善幅度略有放缓。我们认为下半年零售市场仍将维持 企稳向好的趋势，并随着我国经济整体恢复正常增长区间对居民收入端 分析师分析师 李昂李昂 ： （8610）83574538 ：liang_ 分析师登记编号：S0130517040001 甄唯萱甄唯萱 ：zhenweixuan_ 分析师登记编号：S0130520050002 特此鸣谢：特此鸣谢： 章鹏章鹏 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份

3、公司免责声明 的提振，社消增速也将回归疫情前水平，预计全年社消仍有 3-4%的增速 表现。6 月 CPI 同比增速虽已降至 2.5%，但不改二季度必需消费品与渠 道延续亮眼表现；可选消费中，化妆品已完全恢复至前期高位增速水平。 2.2.商贸零售指数商贸零售指数 7 7 月上涨月上涨 13.2813.28%，零售行业，零售行业 PEPE 估值高于估值高于历史中枢水平历史中枢水平 7 月份商贸零售指数上涨 13.28%，跑赢上证综指（10.90%） 、新零 售指数（11.69%）以及沪深 300（12.75%） ；跑输深证成指（13.72%） 。 商贸零售各子行业中，专业市场经营板块（27.21%

4、） 、专营连锁板块 （22.56%）走势领先；一般零售板块（13.07%） 、贸易板块（10.08%） 与电商及服务板块（4.78%）均低于商贸零售行业整体水平。关注核心组 合本月下跌 4.64%，年初至今累计上涨 46.19%。零售行业整体 PE、PS 估值水平高于历史中枢水平，其中电商、综合业态、超市等行业估值指 标均处于相对高位。 3. 3. 8 8 月投资月投资建议建议：维持全渠道配置，推荐：维持全渠道配置，推荐超市、化妆品及电商服务超市、化妆品及电商服务标的标的 夏季消费淡季期间，线下线下促消费主题活动频出，建议关注“88 直买节”与“818 购物狂欢节”对国内消费市场整体情绪的积极

5、拉动；8 月 份维持前期全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持超市、化妆品以及电 商服务中的优质标的。公司方面维持周报和月报的推荐组合：家家悦 （603708.SH） 、珀莱雅（603605.SH）与壹网壹创（300792.SZ） 。 表：核心组合表：核心组合 7 月表现月表现 股票代码股票代码 股票简称股票简称 权重权重 月涨跌月涨跌 幅 （幅 （%） 累计涨累计涨 幅 （年初幅 （年初 至至 今，今，%） 绝对收益绝对收益 率（入选至率（入选至 今，今，%） 相对收相对收 益率 （入益率 （入 选至选至 今，今，%） 603708.SH 家家悦家家悦 33.33% -11.77 80.98 1

6、61.58 145.67 603605.SH 珀莱雅珀莱雅 33.33% 4.16 113.82 46.45 12.94 300792.SZ 壹网壹创壹网壹创 33.33% -6.32 66.68 5.05 -28.45 行业数据行业数据 时间时间 202020.20.8 8.1.1 -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 2018-01-05 2018-03-05 2018-05-05 2018-07-05 2018-09-05 2018-11-05 2019-01-05 2019-0