医疗耗材&线下药店行业中期策略：紧跟政策导向把握“刚需+创新”两条主线-240627（24页）.pdf

1、医疗耗材医疗耗材&线下药店中期策略线下药店中期策略紧跟政策导向，把握“刚需紧跟政策导向，把握“刚需+创新”两条主线创新”两条主线分析师：聂孟依登记编号：S05005240400012024年6月27日一、医疗耗材行业2OAwWrQtOtQqMmOsNwOpMqNmQpN6M8Q7NpNrRnPmQeRoOsMlOnPnQ8OrQpQuOsRoRNZpPzR3 2024年以来，医药生物板块下跌18.25%，涨跌幅排名位列申万一级行业第26位，跑输沪深300指数20.13个百分点。医疗耗材跌幅在行业在三级行业中位于第七位，下跌15.22%，板块整体经历震荡下行。当前医疗耗材板块PE为49.84X，

2、PB为2.27X，估值处在历史低位图图2 医疗耗材板块医疗耗材板块PB变动情况变动情况资料来源：Wind、湘财证券研究所图图1 医药生物三级行业医药生物三级行业2024年涨跌幅年涨跌幅（%）资料来源：Wind、湘财证券研究所-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.001.53.55.57.59.511.513.515.52016-09-282017-09-282018-09-282019-09-282020-09-282021-09-282022-09-282023-09-28PBPB均值标准差（+1）标准差（-1)医疗耗材

3、行业医疗耗材行业-板块行情复盘板块行情复盘4图图3 医疗耗材上市公司医疗耗材上市公司2023-2024Q1业绩情况业绩情况资料来源：Wind、湘财证券研究所医疗耗材行业医疗耗材行业-板块业绩分析板块业绩分析 高值耗材：血管介入、电生理、眼科领域业绩表现较佳；骨科耗材受集采影响，业绩面承压 低值耗材：部分细分方向业绩边际向好5图图4 2022年至年至2023年国内医疗机构月度诊疗人次年国内医疗机构月度诊疗人次资料来源：Wind、湘财证券研究所医疗耗材行业医疗耗材行业-国内诊疗稳步复苏国内诊疗稳步复苏 2023年以来国内医疗机构诊疗量恢复同比增长，下半年增速加快，2024年国内诊疗活动进一步恢复常

4、态化，医疗机构诊疗量有望延续增长速度，带动院内药械需求释放-20%-10%0%10%20%30%40%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11医疗机构总诊疗人次同比增速6医疗耗材行业医

5、疗耗材行业-政策面边际转暖政策面边际转暖 医保控费或影响市场情绪，谨慎期待全面性行情：医保控费或影响市场情绪，谨慎期待全面性行情：医保压力持续存在，控费将作为重要课题持续下去，因此对于耗材板块的全面大规模行情应谨慎期待，而重点寻找潜力细分板块机会 支持行业发展是基调，支持行业发展是基调，20242024年政策面整体有所缓和：年政策面整体有所缓和：各地的支持创新医药高质量发展措施、医疗设备更新补助等等，在经历2023年下半年严格的医疗反腐等举措后，2024年上半年医疗行业政策面呈现边际转暖态势 创新与国产替代导向不变创新与国产替代导向不变 ：国家对于医药创新的支持态度明确。创新术式面对渗透率低的

6、蓝海市场，有望为企业开辟新的增量空间7医疗耗材行业医疗耗材行业-选股思路选股思路 行业处于政策面底部，2024年相关风险因素逐渐出清，下半年有望迎来行情转换的契机，投资策略可由防守逐渐向进攻调整 在板块调整行情下，建议关注：具备较好成长性的创新高值耗材重点领域，筛选具备需求刚性及业绩稳定性的个股 挖掘近期高值、低值耗材行业中实现业绩修复、基本面边际向好的个股布局机会图图7A股主要介入耗材类上市公司股主要介入耗材类上市公司2024年年Q1业绩业绩资料来源：Wind、湘财证券研究所8医疗耗材行业医疗耗材行业-1.1.介入耗材方向介入耗材方向 要点一：强需求刚性，公司业绩受外部因素扰动小要点一：强需