1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1515 Table_Page 跟踪研究|专用设备 证券研究报告 弘亚数控（弘亚数控（002833.SZ）国内存量消费升级，逐步完善海外布局国内存量消费升级，逐步完善海外布局 核心观点核心观点：存量房装修需求占比提升，消费性居住需求升级存量房装修需求占比提升，消费性居住需求升级。从 2013 年至 2023年，中国居民人均居住支出从 2999 元增长至 6095 元，期间 CAGR 为7.35%，居住消费持续升级。根据艾瑞咨询，近些年全国装修市场，按套数，存量房装修需求占比已超过一半。二手房交易复苏与老旧小区改造带来的存量房装修需求有望提

2、振家具购置需求，从而进一步带动木工机械设备需求的增长。家具企业价格内卷，设备国产率有望进一步提升家具企业价格内卷，设备国产率有望进一步提升。根据我们统计 8 家上市公司经营数据，2023 年样本企业的衣柜与橱柜产品单价大部分出现下滑，下滑幅度中位数在 3%左右，且各家公司的人均产值皆呈现提升趋势。企业降本的需求下，生产自动化率有望提升，其中，具备较强的性价比的国内设备占比有望进一步提升。家具与木工机械走向海外，设备直接与间接双重受益家具与木工机械走向海外，设备直接与间接双重受益。24 年下游家具出口景气度提升，拓展新的地域市场，带来设备增量需求。根据 wind，24 年 1-5 月，家具累计出

3、口 299 亿美元，同比增长 16.6%。新的需求市场的打开有望推动家具企业扩产，增加设备需求。此外，家具设备在逐步完成国产化率提升的同时亦在走向海外，近些年国内头部木工机械公司的海外收入规模在快速扩张。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：弘亚数控产品持续升级迭代，并逐步走向全球，产能亦在扩张以提供发展支撑，广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地已开始投产。我们预计公司 24-26 年归母净利润分别为 7.16/8.65/10.46 亿元。给予公司 24 年归母净利润 15 倍 PE 估值，对应合理价值 25.30 元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示：技术研发不及预期风险；行业竞争

4、激烈带来毛利率下降的风险；产能释放不足风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2127 2683 3192 3804 4540 增长率（%）-10.3%26.1%19.0%19.2%19.3%EBITDA（百万元）490 708 794 962 1160 归母净利润（百万元）455 590 716 865 1046 增长率（%）-12.6%29.8%21.3%21.0%20.9%EPS（元/股）1.07 1.39 1.69 2.04 2.47 市盈率（P/E）11.50 12.76 11.51 9.51 7.87 ROE（%）18

5、.0%21.9%19.7%18.6%17.9%EV/EBITDA 9.58 9.92 9.14 6.83 4.89 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 19.02 元 合理价值 25.30 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2024-06-20 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-38003750 请注意，范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的

6、注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：弘亚数控（002833.SZ）:销售盈利双高增，基地投产突破产能瓶颈 2024-04-26 弘亚数控（002833.SZ）:业绩持续高增，盈利能力提升明显 2023-11-01 弘亚数控（002833.SZ）:23Q2 扣非净利润翻倍，单季度业绩历史新高 2023-08-28 -20%-12%-4%4%12%20%06/2308/2310/2312/2302/2404/2406/24弘亚数控沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1515 Table_PageText 弘亚数控|跟踪研究 目录索引目录索引 一、