1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4646 Table_Page 深度分析|医疗器械 证券研究报告 医疗器械行业医疗器械行业 国家政策及国家政策及研发驱动国际化和国产替代研发驱动国际化和国产替代进程进程 核心观点核心观点：23Q4、24Q1，A 股医疗器械板块收入同比增速逐渐提升，主要系院内股医疗器械板块收入同比增速逐渐提升，主要系院内招投标及政策影响减少所致。招投标及政策影响减少所致。（1）根据 wind，23Q4，A 股医疗器械板块整体收入同比增速为-0.81%；板块整体净利润同比增速为 65.34%；板块整体扣非净利润同比增速为-2.91%；板块整体行业毛利率为48

2、.39%，较 22Q4 同比提升 0.4pct；板块整体扣非净利润率为 6.99%，较 22Q4 同比下降 0.15pct。24Q1 板块数据略有提升，主要由于院内招投标等事项恢复所致；（2）根据 wind，24Q1，A 股医疗器械板块整体收入同比增速为 2.04%；板块整体净利润同比增速为 102.44%；板块整体扣非净利润同比增速为 1.57%；板块整体行业毛利率为49.98%，较 23Q1 同比下滑 0.53pct。国家政策驱动企业不断产品创新。国家政策驱动企业不断产品创新。国家政策驱动及产品创新是医疗器械企业未来发展的主要动因，近几年不断有新政策及新产品。（1）出海势在必行：剔除新冠相

3、关企业，国内医疗器械企业海外收入占比较疫情前上了一个台阶，我们预计随着国产器械产品力的提升和海外渠道的拓展，国产器械在国际舞台上的影响力将越来越强。（2）国产替代：技术壁垒较低产品已基本实现国产替代，近几年一些高端设备、高值耗材中技术难度更高的品类，预计未来国产器械性能提升以及政策变化将驱动国产替代加速。设备：设备：23Q3-Q4 整体增速放缓，但景气度依旧高企。23Q4 延续了 23Q3的增长趋势，但有所放缓；随着后续相关影响逐渐淡化，正常的销售活动以及学术活动将逐渐恢复，24Q1 有所好转；24Q1 板块营业收入同比下滑 0.33%。（1）入院：因为行业结构影响，国内入院有所放缓；（2）新

4、产品：多家企业发布迭代式新产品；（3）海外拓展：根据 wind，23 年各家海外业务持续拓展，多家海外收入占比超 30%。耗材耗材：院内诊疗复苏，整体耗材板块保持增长。（1）放量情况：核心产品覆盖医院、手术量稳健增长；（2）新产品：多家企业本季度推出新产品；（3）政策：设备更新换代政策拉动企业产能，影像、机器人、设备类企业预计将受益。IVD：23 年常规业务恢复增长，集采落地或加速国产替代进程。23 年表观受到新冠基数影响，但核心常规业务实现了稳健增长。投资策略和重点投资策略和重点关注关注标的。标的。（1）医疗设备：重点关注联影医疗、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜，建议关注福瑞股份和华

5、大智造。（2）耗材和 IVD 领域重点关注赛诺医疗、惠泰医疗、心脉医疗、南微医学、微电生理、爱康医疗、新产业。（3）消费医疗建议关注爱美客、华东医药、昊海生科、锦波生物、爱博医疗。风险提示。风险提示。汇率波动风险、政策影响、产业链转移影响等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-20 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No.BOR756 分析师：分析师：李桠桐 SAC 执证号：S0260523080002 请注意，李桠桐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活

6、动。相关研究：相关研究：医疗器械行业:骨科人工关节接续采购落地，利好国产替代 2024-05-22 消费医疗器械行业 23 年三季报综述:研发驱动国际化和国产替代进程 2023-11-07 医疗器械行业:颅内狭窄药物洗脱支架创新前沿论坛点评：全球第一款颅内药物自膨支架效果拔群 2023-10-22 联系人：王稼宸 021-38003671 -24%-18%-13%-7%-2%4%06/2309/2311/2301/2404/2406/24医疗器械沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/4646 Table_PageText 深度分析|医疗器械 重点公司估值和财务分析表