1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1汽车技术服务汽车技术服务中国汽研（中国汽研（601965.SH）买入）买入-A(首次首次)向在用车检测、后市场进军，汽车技术服务龙头再出发向在用车检测、后市场进军，汽车技术服务龙头再出发2024 年年 6 月月 19 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2024 年年 6 月月 19 日日收盘价（元）：17.84总股本（亿股）：10.03流通股本（亿股）：9.87流通市值（亿元）：176.17基础数据：基础数据：2024 年年 3 月月 31 日日每股

2、净资产（元）：6.98每股资本公积（元）：1.81每股未分配利润（元）：3.61资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：投资要点：投资要点：公司是汽车技术服务领域领军型企业，其以法规标准为抓手，构筑ToG/ToB/ToC 三位一体稀缺影响力。19-23 年公司技术服务业务收入 CAGR超 22%，营收占比超 80%。公司是汽车技术服务领域领军型企业，其以法规标准为抓手，构筑ToG/ToB/ToC 三位一体稀缺影响力。19-23 年公司技术服务业务收入 CAGR超 22%，营收占比超 80%。公司定位“政府助手”（To G）、“车企帮手”(To B)、“

3、消费者顾问”（To C），牵头制定行业标准、提供车辆检测服务、深入了解消费者需求，通过咨询、检测、认证等技术服务方式进行变现。服务产生数据，数据积累推动服务能力提升，这种螺旋成长模式构筑了企业护城河。产业变革与竞争加剧，汽车行业“卷产品”、“卷研发”，为技术服务行业增长提供了基础产业变革与竞争加剧，汽车行业“卷产品”、“卷研发”，为技术服务行业增长提供了基础。近年来，“新四化”产业变革、自主品牌及供应链崛起，我国汽车行业研发投入持续增加。2019 至 2023 年，A 股汽车行业研发总支出CAGR 超过 18%，且行业研发费用率从 2.74%提升至 3.90%，+1.16ptc。整车及零部件企

4、业纷纷加大研发投入，为相关技术服务业务增长提供了基础。新能源、智能网联汽车标准体系正加速建立，行业监管将会呈现新特征，有望推动汽车检测服务行业进入新阶段。新能源、智能网联汽车标准体系正加速建立，行业监管将会呈现新特征，有望推动汽车检测服务行业进入新阶段。新能源、智能网联汽车检测项目向电磁兼容、软件测评、信息安全等领域延伸，单车型检测内容显著高于传统燃油车。2023 年公布的智能网联汽车标准体系包括 126 项标准法规，其中 44.44%已经处于报批与发布状态，标准体系出台正在提速。智能网联汽车监管将从“产品准入”向“使用管理”延伸，以汽车安全沙盒监管、新能源汽车运行安全性能检验规程等为代表的新

5、监管制度与规范正在稳步推进。检测项目与监管方式上的新动向，有望促进汽车检测及技术服务行业发展。公司业务纵横拓展，构建可持续增长模式。纵向挖掘服务深度提升价值量，横向丰富服务内容加大客户群。公司业务已经从新车型技术服务开始向新能源汽车在用车检测、后市场业务延伸，剑指汽车全生命周期管理。1）纵向构建“测试设备+测试服务+解决方案”一体化服务模式，贯穿测评服务全流程，实现价值量提升。公司业务纵横拓展，构建可持续增长模式。纵向挖掘服务深度提升价值量，横向丰富服务内容加大客户群。公司业务已经从新车型技术服务开始向新能源汽车在用车检测、后市场业务延伸，剑指汽车全生命周期管理。1）纵向构建“测试设备+测试服

6、务+解决方案”一体化服务模式，贯穿测评服务全流程，实现价值量提升。23 年公司测试装备业务营收 2.93 亿元，同比+21.85%。2）横向拓展服务范围，部署在用车检测，覆盖汽车全生命周期。2）横向拓展服务范围，部署在用车检测，覆盖汽车全生命周期。公司已经从原有的排放检测、整车碰撞等拓展到驾乘体验、“三电”系统、燃料电池空压机、循环泵等新能源整车及零部件领域的测评与认证，以及智能网联汽车测评、数据监管平台服务、后市场认证、信息安全认证等新兴领域，并布局新能源汽车在用车检测、后市场业务。23 年公司新能源及智能网联汽车开发和测评业务营收 5.20 亿元，同比+34.17%。公司围绕客户优化布局、