1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 博纳影业(001330.SZ)2024 年 06 月 19 日 买入买入（首次首次）所属行业：传媒/影视院线 当前价格(元)：6.06 证券分析师证券分析师 马笑马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱： 研究助理研究助理 王梅卿王梅卿 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-7.066.88 1.34 相对涨幅(%)-3.008.03 3.41 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.传媒互联网行业周报：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济

2、强调引领发展创造就业和国际竞争，2022.12.18 2.网龙（0777.HK）首次覆盖报告：游戏业务稳健，教育业务利润释放可期，2022.11.30 博纳博纳影业影业（001330.SZ）首次覆首次覆盖盖:深耕电影深耕电影 25 载载势头正强劲，势头正强劲，储备丰富储备丰富 AI 赋能业绩更可期赋能业绩更可期 投资要点投资要点 首家从事电影发行的民企首家从事电影发行的民企，全全产业链布局产业链布局扩大竞争优势扩大竞争优势。公司起步于香港电影发行，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，业务不断向产业链上下游延伸，并在 2019 年获得相关政策出台后的第一张院线牌照，至此公司投资、发行、院线和影

3、院四大业务成型。全产业链布局提升公司的竞争优势。上游投资把握内容，下游院线影院把控渠道，发行端整合上下游资源及长期积累的经验，进一步优化影片宣发，使得优秀作品“有的放矢”。内容储备丰富，主旋律赛道竞争优势明显内容储备丰富，主旋律赛道竞争优势明显，创新布局动画赛道。，创新布局动画赛道。公司公司主旋律电影主旋律电影优势显著优势显著，经过多年的探索，总结出主旋律与商业化拍摄相结合的“新主流”电影制片方法，以多部曲的形式推出“中国胜利”“中国骄傲”“山河海”三个系列纵向延伸 IP 价值，凭借主投的 11 主旋律电影收获了 230 亿元的票房，片均票房超 20亿元。主投主控电影红海行动 长津湖 长津湖之

4、水门桥分别取得了2018/2021/2022 年度票房冠军。公司掌握了影视行业的“核心资产”，即人才，与众多优秀的导演、监制、演员和编剧等长期合作。一方面通过签订长期合作协议确保合作可持续性；另一方面影视艺人持股有利于提升合作忠诚度。此外，公司主旋律影片拍摄多次获得政府机构指导。未来公司计划每年以“三大片+三小片”的节奏上线新片，内容储备充足。24 年暑期档包括成龙主演影片神话的续篇传说（定档 7/12）、红楼梦之金玉良缘（定档 7/26），其他重要作品包括蛟龙行动 克什米尔公主号 等。此外，公司尝试动画赛道。此外，公司尝试动画赛道。新增电影项目人体大战，项目总投资为 12,000 万元，公司

5、预计实现 31%-40%投资回报率。AI 方面积极探索，方面积极探索，公司电影公司电影传说传说应用应用 Deepfake 技术技术，即将登上银幕，即将登上银幕。我们认为，此前 Sora 带来的架构升级，为 AI 生成视频在长视频领域落地带来机会。公司对公司对 AIGC 的探索与应用会在几个层面，包括影视剧内容生成、艺人角色养成、的探索与应用会在几个层面，包括影视剧内容生成、艺人角色养成、电影后期辅助、电影后期辅助、IP 授权合作等。授权合作等。在后期领域，AI 赋能影视已相对成熟，公司已有应用落地。公司即将上映的电影 传说 中，导演唐季礼与其团队运用了“Deepfake深度伪装”AI 技术，还

6、原出 27 岁成龙的样貌。在制作领域，公司积极探索，AIGC科幻短剧集三星堆：未来启示录发布。该剧第一季共 12 集，由抖音联合出品，将在抖音短剧暑期档播出。公司逆势扩张公司逆势扩张有望有望提升市占率提升市占率形成形成 Alpha，影视行业，影视行业恢复恢复提供提供 Beta。截至 2023年底，公司院线旗下已加盟 127 家影院，包含 101 家公司旗下影院及 26 家外部加盟影院，同比净增加 9 家。影院方面，票房总额近 5 年维持在影投公司前 10 名，且市占率逐步提高，2023 年约为 2.09%。博纳影投旗下影院整体经营效率较高。博纳影投旗下影院整体经营效率较高。根据拓普数据，在票房