1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告证券研究报告 industryId 国防军工国防军工 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司 评级 中航西飞 增持 三角防务 增持 中航机载 增持 中航高科 增持 中直股份 增持 光威复材 增持 中航光电 增持 中航重机 增持 西部超导 增持 航发控制 增持 航发动力 增持 航材股份 增持 航亚科技 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 三角防务2023年报及2024一季报点评：航发和船舶应用增长显著，推进军民外贸产品开发2024-05-16 中

2、航西飞2023年报及2024年一季报点评：营收稳步增长，利润显著提升2024-05-16 中航机载 2023 年报点评：航空产品营收稳步提升，研发投入大幅增长2024-04-23 emailAuthor 分析师：分析师：石康 S1220517040001 李博彦 S0190519080005 董昕瑞 S0190522120002 assAuthor 投资要点投资要点 summary 数十年磨一剑，国产商用数十年磨一剑，国产商用大大飞机开启新时代飞机开启新时代。“大飞机”是指 150 座级以上、起飞重量 100 吨以上的运输类飞机，也称为干线飞机，其中 150200 座级的单通道大飞机最受航空公

3、司的重视。我国航空工业走过了 60 多年的发展历程，商用大飞机的发展孕育了运 10、ARJ21 新支线飞机、C919 单通道客机，以及目前尚处于研发阶段的 C929 远程宽体客机四个重点型号。中国中国商飞公司商飞公司成立，成立，C919 开启国产大飞机新时代。开启国产大飞机新时代。2008 年 5 月 11 日，中国商飞公司在上海成立。2009 年 1 月 6 日，中国商飞正式发布我国首个单通道常规布局 150 座级大型客机 C919，是我国首款拥有自主知识产权、具备国际主流水准的干线客机。2017 年 5 月，C919 首飞成功。2021 年 3 月，东航与中国商飞正式签署首批 5 架 C9

4、19 购机合同，成为全球首家运营国产大飞机的航空公司。2022 年 9 月 29 日，C919 在北京取得中国民航局型号合格证；11月 29 日，中国民航局向中国商飞颁发 C919 大型客机生产许可证。2023 年 5月 28 日东航全球首架 C919 投入商业运营。据大飞机杂志，截至 2024 年5 月 27 日，C919 航班执飞的 3 条航线，总计商业运行飞行 6090 小时，承运旅客超 27.6 万人次。截至 2024 年 5 月末，C919 已经获得至少 1500 架的确认/意向订单。商业航空产业的发展建立在经济与工业实力的基础之上。商业航空产业的发展建立在经济与工业实力的基础之上。

5、1980 年运 10 首飞成功之时我国 GDP 仅为美国的十分之一；在 ARJ21 首飞成功的 2008 年，我国 GDP 为美国的 31%；而在 C919 成功首飞的 2017 年，我国 GDP 已经达到美国的 63%。亚太市场新机交付增速领先，单通道客机占比提升亚太市场新机交付增速领先，单通道客机占比提升。据中国商飞，分结构来看，预计 2022-2041 年全球将共交付客机数量 42428 架，其中约 72%的客机为单通道喷气客机，18%为双通道喷气客机，10%为涡扇支线客机；而根据飞机价值划分，单通道喷气客机占比约为 57%，双通道喷气客机占比约为 40%，涡扇支线客机仅约占 3%。据波

6、音公司，到 2042 年，单通道喷气客机机队在全球机队中的比例仍将占据主导，占比从 2022 年的 66%上升至 70%。宽体客机机队的比例将从 2022 年的 15%上升至 18%。而支线客机机队的比例将略有下降，从 2022 年的 9%降至 4%。分地区来看，2023-2042 年，欧亚大陆、北美和中国新机交付量数量最多，分别为 9645 架、9250 架和 8560 架，占整体新机交付数量的比重分别为 22.64%、21.72%、20.10%，亚太地区将是客机机队规模增长最快的地区。我国商业航空飞机需求广阔，“一带一路”我国商业航空飞机需求广阔，“一带一路”战略战略有望打开海外市场大门。