1、传媒传媒/游戏游戏 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 心动公司心动公司（02400.HK）2024 年 06 月 16 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2024/6/14 当前股价(港元)20.400 一年最高最低(港元)23.450/7.470 总市值(亿港元)98.05 流通市值(亿港元)98.05 总股本(亿股)4.81 流通港股(亿股)4.81 近 3 个月换手率(%)53.32 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 出发吧麦芬国服上线，或继续驱动公司成长 港股公司信息更新报告-2024.5.15 出发吧麦芬将测试，收购海外发行公司少数股权 港股公司信

2、息更新报告-2024.4.10 TapTap 增长亮眼，出发吧麦芬 或带来高业绩弹性 港股公司信息更新报告-2024.3.31 出发吧麦芬出发吧麦芬表现亮眼表现亮眼，自研自研游戏游戏或或开启开启正向正向循环循环 公司深度报告公司深度报告 方光照（分析师）方光照（分析师）田鹏（分析师）田鹏（分析师） 证书编号：S0790520030004 证书编号：S0790523090001 出发吧麦芬出发吧麦芬表现亮眼，有望驱动业绩快速增长，维持“买入”评级表现亮眼，有望驱动业绩快速增长，维持“买入”评级 公司自研自发的冒险放置手游出发吧麦芬1 月 24 日上线港澳台地区，上线以来基本在保持港澳台 iOS

3、畅销榜前 10 名，根据点点数据预测，截至 5 月底，出发吧麦芬在港澳台收入达 4.6 亿元人民币。出发吧麦芬国服 5 月 15 日上线后，iOS 畅销榜排名持续爬升，最高排名第 4 名，仅次于DNF 手游 王者荣耀 和平精英三款头部游戏，截至 6 月 14 日出发吧麦芬基本保持在畅销榜前 10 名。根据 GameLook 预测，出发吧麦芬 国服 5 月份流水约 3 亿元。基于出发吧麦芬亮眼表现及后续储备游戏预期，我们上调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.83/11.37/12.46（前值为 5.62/6.74/7.88）亿元，对应 EPS 分别为 1.6/2

4、.4/2.6 元，当前股价对应 PE 分别为 11.6/8.0/7.3 倍，我们看好出发吧麦芬和储备游戏表现以及 TapTap 增长，维持“买入”评级。研发与发行能力提升或带来产品成功率提升，储备游戏有望继续驱动增长研发与发行能力提升或带来产品成功率提升，储备游戏有望继续驱动增长 公司铃兰之剑的良好表现，和出发吧麦芬的亮眼表现，或体现出经过多年研发投入和项目经验积累，公司自研能力及对用户需求的理解持续提升，TapTap 原联合创始人黄希威回归公司负责发行业务，也有望进一步提升公司发行能力，公司自研业务或开启正向循环，TapTap 与自研游戏的飞轮效应或开始显现。此外，公司后续储备产品还包括心动

5、小镇 伊瑟重启日 出发吧麦芬（日韩服）铃兰之剑（日韩服），有望继续驱动公司业绩增长。TapTap 流量与用户持续增长，利润或加速释放流量与用户持续增长，利润或加速释放 2024H1 多款 TapTap 独家游戏及重磅游戏带动平台流量和用户进一步增长。TapTap 独家节奏音乐游戏 Phigros 在 TapTap 平台下载量超 3000 万，以 TapTap为主要安卓端宣发渠道的欢乐钓鱼大师在 TapTap 平台下载量超 1200 万，带动 TapTap 4 月在 iOS 应用免费榜最高排名达 13 名，创历史新高。随游戏版号稳定发放，新游戏数量增多带来广告投入需求提升，TapTap 作为零分

6、成的游戏渠道在游戏发行中的地位或持续提升，带动平台收入快速增长，加速利润释放。风险提示：风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap 收入增长不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)3,431 3,389 6,005 7,313 7,955 YOY(%)26.9-1.2 77.2 21.8 8.8 净利润(百万元)-554-83 783 1,137 1,246 YOY(%)-35.9-85.0-1043.4 45.1 9.6 毛利率(%)53.5 61.0 63.7 64.9 65.2 净利率(