1、 公司研究丨深度报告丨水晶光电（002273.SZ）筑牢消费电子基本盘，布局光学前沿新曲线%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/40 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary 公司深耕光学产业二十余年，以“成为全球卓越的一站式光学解决方案专家”为愿景，聚焦光学赛道，布局消费电子、车载光电、元宇宙三大应用场景，构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子(AR+)、反光材料五大业务板块。回顾历史，公司规模始终保持着稳健增长，立足当前，公司已步入二次发展阶段、处战略转型期，正从制造型企业向技术性企业转型，从元器件制造商向模组、解决方案供应商转型，从消费电子向车载光电、元宇宙转

2、型。分析师及联系人 Table_Author 杨洋 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522090001 SFC：BUW100%2bUeZdXeU9W9WcWdXbRdN7NoMmMoMrNeRnNoQjMqRpO9PqQxONZmOsNxNtOvM请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 水晶光电（002273.SZ）筑牢消费电子基本盘，布局光学前沿新曲线 公司研究丨深度报告 Table_Rank 投资评级 买入丨首次 Table_Summary2 水晶光电：深耕消费电子光学二十余载，稳健增长汇聚五大业务力量 公司于公司于 2002 年成立，年成立，200

3、8 年上市，是行业内最早一批上市的企业之一。目前公司已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子年上市，是行业内最早一批上市的企业之一。目前公司已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子(AR+)、反光材料五大业务板块、反光材料五大业务板块，产品形态已由单一的光学元器件向元器件、模组及解决方案并存转型，产品已广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙 AR/VR 等领域。产品压舱石：不断深化客户合作，持续提升终端份额，壮大各类业务规模 红外截止滤光片：升级为吸收反射复合型，受益手机厂商影像创新。红外截止滤光片：升级为吸收反射复合型，受益手机

4、厂商影像创新。2023 年公司吸收反射复合型滤光片推广成效显著，已顺利导入国内市场全部主流终端，国内市占率大幅提升。薄膜光学面板：新的拳头产品，已成为大客户的主力供应商之一。薄膜光学面板：新的拳头产品，已成为大客户的主力供应商之一。2023 年该业务营收占比36.43%；公司深化了与北美大客户的合作，壮大业务规模；此外，公司具备海外交付能力。行业风向标：创新让光学更强大，光学让世界更美好，重视前沿创新成果 消费电子：公司应用于大客户的微棱镜产品成像效果更好、价值量更高。消费电子：公司应用于大客户的微棱镜产品成像效果更好、价值量更高。2023 年 6 月公司一号工程微棱镜项目成功量产，公司成为全

5、球首家四重反射棱镜模组量产供应商，彰显技术实力。车载光电：打造以车载光电：打造以 HUD 等为代表的拳头产品，构建二次成长曲线。等为代表的拳头产品，构建二次成长曲线。2023 年迎来战略里程碑节点，公司全年 HUD 出货量超 20 万台，其中 AR-HUD 国内市场占有率排名第一。元宇宙光学：已形成全技术路径布局，具备一站式光学解决方案能力。元宇宙光学：已形成全技术路径布局，具备一站式光学解决方案能力。公司聚焦反射、衍射光波导技术开发，正围绕量产实现设计、工艺和检验的技术突破，努力奠定产业化基础。核心竞争力：技术研发与客户资源双重优势，坚定不移聚焦三大应用场景 公司已构建了以消费电子为代表的第

6、一成长曲线，奠定公司的业务基石；以车载光电为代表的第二成长曲线，实现突破性发展；以元宇宙光学为代表的第三成长曲线，获得业务机会。作为光学细分领域的龙头企业，公司高度重视技术研发投入，2021 年-2023 年研发投入总额达到 10.02 亿元，平均研发费用率达 7.46%。公司秉承开放、合作、全球化的理念，协调全球化资源配置，持续深化国际化布局，公司已积累广泛的客户群体，并保持密切的供应关系。盈利预测及投资建议：一方面，公司消费电子基本盘业务经营稳健，在手机厂商重视影像技术创新背景下，滤光片升级、微棱镜放量、薄膜光学面板终端品类份额扩大，都将有力保障公司在消费电子业绩的稳定性；另一方面，公司车