1、2024全球化工行业并购交易报告KEARNEYPhoto by Rachael RinchiusoKearney,Chicago近期化学工业的趋势被不断出现的市场压力和挑战所主导2023年，全球化工并购交易价值较2022年下降了4%。尽管这一年的下降幅度较小，但自2019年以来，交易价值一直呈急剧下降趋势，下降了59%（见图1）。2021年宣布的新交易和一些经济复苏推动了当年的交易增长，但2022年和2023年出现的一些不可预见的因素再次使交易方变得谨慎，这些因素包括利率上升、对经济衰退的担忧以及地缘政治冲突。运营成本的增加、乌克兰危机对全球供应链的影响以及中国由于疫情采取的防控隔离措施进一步

2、影响了该行业并抑制了并购活动。化学品并购：并购交易仍然疲弱，但已出现了回升迹象近年来，化工行业的并购交易呈现出不稳定的发展态势。科尔尼在其最新的全球化工行业并购整合报告中指出，即使市场在经历了多次下滑后，化工行业的高管们对并购活动的回升持续抱有乐观态度，但宏观经济因素和其他一些挑战性问题使得并购市场的复苏变得困难重重。尽管如此，由于行业内在的一些根本性变化，业界领袖对2024年的并购市场再次展现出乐观的预期。我们首先回顾一下最近几年的情况，以及为之后发展打下的基础。2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023来源:Dealogic,专家访谈;科尔尼分析2024

3、 全球化工行业并购整合报告 1图 1自2019年以来，化工领域的并购活动呈现下降趋势并购交易价值（按公告日期，十亿美元）27259%4%2881091371121179992同时，包括个人护理、食品、电子、建筑和微生物控制在内的专业领域在2020年至2023年间保持了显著的市场份额。特殊化学品由于不太或完全不受周期性的影响，同时具有高利润率和更好的增长潜力已经显示出持续的增长，并预计也将引导未来的交易。在我们调研的高管中，他们认为特殊化学品和精细化学品是未来行业增长的两个主要来源，超过了石化产品、基础化学品、贸易和分销。观察化工行业投资者本身，2023年战略性收购者坚持走更安全的道路。在去年按

4、价值计算的前15大交易中，整合、规模扩张和垂直整合（部分是为了供应链的弹性）是53%交易的主要理由。相比之下，财务投资者变得更具侵略性，去年主要并购交易中有26%是他们进行的，而2022年这一比例为7%。随着2024年的形式逐渐明朗，出现了一些乐观的信号我们调查的化工行业高管中有超过50%的人预计在未来12到18个月内并购活动将会增加（见图2）。他们给出的原因包括：由政府政策和股东所施加的与可持续性相关的压力日益增大；为满足对可持续的、减少碳足迹选择的需求，计划扩展新产品；以及从传统的大宗商品业务转向回收、可再生能源和专业领域等更多创新的、面向客户的商业模式。高管者们还预测非核心资产的剥离将会

5、加速（由资产组合简化和去碳化推动），并且会专注于近岸化以确保供应链的安全。来源：专家访谈、科尔尼分析2024 全球化工行业并购整合报告 2显著增长(20%+)增长(1020%)保持稳定(+/-10%)减少(1020%)显著减少(20%+)图 2高管们普遍对并购活动将会增加持乐观态度在接下来的12至18个月内，提出预计会有变化的高管百分比46%32%15%3%5%鉴于这些因素，化工并购的未来变化可能主要由几个因素决定。首先，是持续的宏观经济趋势。高利率可能会继续影响交易，目前化工公司的估值处于历史低位。此外，私募股权（PE）投资者拥有大量资金储备现金及类现金用于投资，并可能将此视为在不久的将来进

6、行大规模投资的机会。乌克兰的冲突将在中期内继续影响交易，暂时降低欧洲作为投资选择的吸引力。然而，预计主要化工企业将进行重组以应对高昂的结构性成本和疲软的需求，这有望激发该地区的并购活动。尽管高管们近年来并没有将重点放在与去碳化相关的并购上，但他们仍然相信，来自政府和股东的持续压力，以及对可持续产品的需求，将使环境、社会和治理（ESG）合规成为优先事项。此外，更大胆的举措，如以ESG为重点的收购、合作伙伴关系以及在绿色项目和技术上的资本投资，可能会出现在议程上。2024年的三大影响因素让我们更仔细地看看今年我们认为非常重要的三个领域：与宏观经济条件相关的去碳化、欧洲的并购前景，以及战略投资者与私