1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0606月月0606日日优于大市优于大市非常规天然气行业专题非常规天然气行业专题非常规天然气成为重要增量，龙头企业有望充分受益非常规天然气成为重要增量，龙头企业有望充分受益核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题石油石化石油石化优于大市优于大市维持维持证券分析师：杨林证券分析师：杨林证券分析师：薛聪证券分析师：薛聪010-88005379010-S0980520120002S0980520120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告油气行业 2024 年 5 月月报-

2、OPEC+延长减产时间，国际油价有望反弹 2024-06-04碳中和产业观察 09 期-日本将放弃在下一财年推出碳税的计划 2022-11-17碳中和产业观察 8 期-市场监管总局等九部门联合印发建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案 2022-11-11碳中和产业观察07 期-光伏技术和氢能各有5 项技术上榜国家能源局“十四五”能源领域科技创新规划 2022-11-02碳中和产业观察 06 期-美国能源部发布“工业脱碳路线图”四个关键途径减少碳排放 2022-09-22中国天然气市场仍将维持较快增长中国天然气市场仍将维持较快增长，非常规天然气是重要增长极非常规天然气是重要增长极。天然气作为

3、唯一的低碳化石能源是实现世界能源消费结构转型的关键。目前我国天然气在一次能源中占比较低，城市燃气和工业燃料为当下主要需求，未来天然气发电需求预期增长较快。预计天然气的消费峰值预计出现在 2040 年，约为7000 亿立方米。目前天然气进口依赖度维持在40%以上，天然气保供压力较大。非常规天然气是近期我国天然气新增储量的主体，且探明率偏低，有较大增储空间。预期我国2035 年非常规天然气产量占比达50%。非常规天然气开发困难非常规天然气开发困难，我国技术进步显著我国技术进步显著：非常规天然气是指用传统技术无法获得自然工业产量、需用新技术才能经济开采的天然气，主要包括致密气、页岩气和煤层气。近年来

4、，我国非常规地质理论引领非常规领域勘探取得突破，实现非常规气飞跃发展。政策端我国也通过补贴及降低税费等多种手段提高非常规天然气开发经济性，促进企业增产上气。致密气致密气：我国致密气勘探处于早中期，鄂尔多斯盆地是致密气开发重点。相对于非常规天然气中的煤层气和页岩气，致密砂岩气具有储量落实程度高、储层认识相对清楚、已形成适用的开发技术体系、开发风险相对较低的优势，远景产量规模为700-800 万亿立方米。页岩气页岩气：中国页岩气开发处于起步阶段，新区带、新层系及新类型领域发展空间广阔。目前我国页岩气开采技术实现了独立自主，未来勘探开发重点为新区新领域勘探开发和老区挖潜及提高采收率。2030年页岩气

5、产量有望达到400亿立方米。煤层气：煤层气：我国煤层气产业经过 30 多年的探索攻关在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘成功建立了两大煤层气产业基地，煤层气产业初具规模。未来发展方向为中浅层新区域开发及深层煤层气规模化开发。规划 2030 年实现煤层气产量达300 亿立方米，长远时期逐步实现1000 亿立方米年产量。投资建议投资建议：看好龙头企业的资源及技术优势看好龙头企业的资源及技术优势。我们认为，我国全力推动油气增储上产，非常规天然气是天然气产量的重要增长极。国内非常规天然气资源主要掌握在中石油及中海油手中，是未来增储上产的主力；并且非常规天然气开采有较高的资金、技术及人才壁垒，中国石油与中国海油

6、子公司中联煤在非常规天然气资源深耕多年，有较强的技术优势，有望实现非常规天然气的大规模经济开发。推荐油气龙头企业【中国石油】【中国海油】。推荐油气龙头企业【中国石油】【中国海油】。风险提示：风险提示：中国天然气需求增长不达预期风险；中国非常规天然气开发技术未能突破风险；中国非常规天然气行业政策出现转向风险；国际天然气价格大幅波动风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）20202323E E20202424E E20202323E E202024E24E6