1、 建筑材料/行业专题报告/2024.05.31 请阅读最后一页的重要声明！践行新时代，保障促需求 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 相关报告 1.上海地产新政出台，继续看好地产链修复行情 2024-05-28 2.建材行业策略周报 2024-05-20 3.建材行业策略周报 2024-05-12 保障房专题报告保障房专题报告系列一系列一 核心观点核心观点 14 号文发布，建立号文发布，建立租售并举租售并举新模式：新模式：保障性住房是指政府为特定家庭所提供的限定标准、限定价格或租金的住

2、房。从“94 房改”以来，“配售、配租、改造、租售并举”轮番占主导，随着 14 号文的发布，新一轮保障性住房规划建设启动。新规明确 1）将住房困难且收入不高的工薪收入群体纳入保障房体系；2）支持常住人口 300 万以上的大城市率先探索实践保障房建设；3）构建“刚需有保障、改善有商品”新模式，建立租购并举的住房制度。“十四五”时期，全国初步计划建设筹集保租房近 900 万套，预计可解决 2600 多万新市民、青年人的住房困难，可完成投资 3 万亿元左右。他山之石下政府主导是核心，我国保障房发展空间他山之石下政府主导是核心，我国保障房发展空间较大较大：从海外保障房经验来看，新加坡住房保障体系由政府

3、主导，政府建立中央公积金制度，完全主导组屋的融资渠道，同时政府可强制征收土地以建公共房屋，组屋市场封闭管理，准入和退出都有明确限制。中国香港住房保障呈现“双轨制”，中国香港房委会全面统筹公屋建设和维护，中国香港政府通过向房委会提供低价/免费土地、向房委会提供低息/无息贷款、向低收入群体提供补贴金等方式支持公屋。土地的分配、流转、管理及维护制度完善。综合而言，政府主导是核心。2020 年中国内地、中国香港、新加坡保障房覆盖比例约在 7%/46%/79%，我国保障房在管理结构、资金体系、准入退出等各项制度方面均有较大发展空间。新开工承压背景下，新开工承压背景下，保障房拉动的建材需求有望对冲部分影响

4、保障房拉动的建材需求有望对冲部分影响：我们预计在保租房、配售型保障房、公租房、共有产权房建设的带动下，2024-2025年均保障房开工面积有望达到 1.34 亿方。保障房建设有望带动防水/涂料/管材行业扩容，我们预计 2024-2025 年均保障房开工可拉动防水/涂料/管材市场规模约 82/76/17 亿元。保障房所拉动的建材需求可以对冲部分新开工面积减少所影响的建材需求。从当前测算的情况来看，保障房新开工可拉动的防水、涂料、PVC 管材大约占各板块规模 4.1%/6.4%/1.1%。我们假设 2024 年地产新开工面积同比减少 20%，则分别影响防水、涂料、PVC 管大约 116/108/2

5、4 亿元的规模，而保障房的拉动下可对冲一部分建材下行需求，我们预计 2024 年新开工影响叠加保障房拉动，防水/涂料/PVC 管市场规模约变动-34/-32/-7 亿元。投资建议：投资建议：保障性住房建设加快推进，制度日益完善，有望直接带动防水、涂料、PVC 管材等开工施工端建材的增量需求，同时配售型保障房也有望带动涂料、PPR 管材、板材、瓷砖、门窗五金、安全门木门等竣工端建材的需求。同时，随着消防安全重要性的进一步提升，消防报警相关产品需求也有望得到拉动。建议关注东方雨虹，伟星新材，北新建材，三棵树，兔宝宝，青鸟消防。风险提示：风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险 -26

6、%-18%-11%-4%4%11%建筑材料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 践行新时代，新一轮保障房规划建设进行时践行新时代，新一轮保障房规划建设进行时.5 1.1 保障房是什么？保障房是什么？.5 1.2“配售、配租、改造、租售并举配售、配租、改造、租售并举”轮番占主导轮番占主导.5 1.3 新房改制度下，住房需求得到满足、存量资源得到盘活新房改制度下，住房需求得到满足、存量资源得到盘活.10 2 他山之石看今朝，政府主导是核心他山之石看今朝，政府主导是核心.11 2.1 新加坡体系：配售为主，政府主导各项政策支持新加坡