1、1 行业行业报告报告行业专题研究行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 社会服务社会服务 循环经济，万物新生循环经济，万物新生 全球二手经济全球二手经济市场市场：行业高速增长行业高速增长 从日本二手市场发展背景看，二手经济具备逆周期性，经济增长放缓时，二手经济迎接蓬勃发展。当前，全球经济发展的不确定性增加、生活成本上升及消费理念的变迁背景下，全球二手交易市场持续升温。GlobalData分析报告显示，2022 年全球二手市场增速达到 28%；2023 年美国二手市场规模增速预计为26%，并有望在2024年延续强劲增长势头。预计到2027年，全球二手市场将翻一番，达到 3500 亿美元。中国

2、二手电子消费中国二手电子消费市场市场：市场大市场大格局格局散散 伴随二手交易便利性和标准化程度的提高、居民消费理念的变迁，中国二手消费电子交易市场快速发展。2018 年至 2022 年间，按流转交易额计的中国二手消费电子市场规模由 1,438 亿元增至 4,248 亿元，CAGR 为31.1%。预计未来 5 年延续强劲增速。中国二手消费电子产品交易及服务市场较为分散，线下小规模商户数量庞大。其中万物新生系行业最大参与者，按二手电子产品销售 GMV 计，2020 年万物新生的市场份额为 6.6%。万物新生：万物新生：收入增长，利润向上收入增长，利润向上 万物新生成立于 2011 年，是中国领先的

3、二手消费电子产品交易和服务平台，目前已形成“C2B+B2B+B2C”全价值链布局。如同其他线上平台一样，公司的业务模式可分为 1P 和 3P 两种，其中 1P 业务是集团整体增长的战略重心，3P 业务是辅助动力。从财务数据看，公司近年销售规模增速明显，业务占比改变致毛利率略显波动，运营利润率维持稳中向上态势。目前，公司已围绕“场景+供应链”的核心发展逻辑构筑起自身核心竞争力。投资建议投资建议：看好看好行业行业延续高延续高增长增长 综合考虑供给端渠道扩张与技术突破、需求端偏向于性价比且政策端鼓励二手经济发展，我们认为二手消费电子市场是一个增速高、政策风险低的赛道。行业发展下，龙头公司更有望凭借自

4、身积累的竞争优势实现更高的收入增长，取得更优的利润率水平。风险提示：风险提示：市场竞争加剧；市场扩张不及预期；收入增长不及预期等。证券研究报告 2024 年 05 月 31 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱： 分析师：曹晶 执业证书编号：S0590523080001 邮箱： 相关报告相关报告 1、社会服务：政策持续加码，加快建设旅游强国2024.05.28 2、社会服务：从招聘需求回暖看顺周期预期改善2024.05.24 -40%-23%-7%10%2023/

5、52023/92024/12024/5社会服务沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1.全球二手经济市场：行业高速增长全球二手经济市场：行业高速增长 .4 4 1.1 发展背景：逆周期而动.4 1.2 市场需求：二手消费市场升温.4 1.3 投融资：二手车关注度最高.7 2.二手消费电子市场：市场大格局散二手消费电子市场：市场大格局散 .8 8 2.1 中国：二手消费电子市场高增.8 2.2 格局：交易市场较为分散.10 2.3 政策：国家政策鼓励循环经济.10 3.万物新生：万物新生：收入增长，利润向上收入增长，利润向上 .1

6、111 3.1 公司简介：领先的二手 3C 服务平台.11 3.2 商业模式：1P 为主，3P 为辅.14 3.3 财务分析：经营利润率稳中向上.15 3.4 竞争优势：“场景+供应链”筑壁垒.17 4.风险提示风险提示 .1818 图表目录图表目录 图表图表 1：1990 年来，日本二手商品市场持续增长（亿日元）年来，日本二手商品市场持续增长（亿日元）.4 4 图表图表 2：二手商品在全球范围内越来越受欢迎二手商品在全球范围内越来越受欢迎 .5 5 图表图表 3：2022 年全球二手市场规模高增年全球二手市场规模高增 .5 5 图表图表 4：2023 年美国二手市场延续强劲增速年美国二手市场