1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金智科技（002090.SZ）深度报告 能源自动化领先企业，受益新型电力系统建设 2024 年 05 月 31 日 智慧能源+智慧城市双轮驱动，业绩逐步回暖。金智科技源于中国百年名校东南大学，创立于 1995 年，2006 年在深交所成功上市，长期专注于自动化、信息化、智能化技术在智慧能源和智慧城市领域的研究应用。公司持续聚焦国家“双碳”、“数字化”战略，围绕新型电力系统及数字城市建设的大浪潮，持续推进公司经营架构整合、人才结构优化，23 年&24Q1 业绩表现亮眼。23 年公司实现营业收入实现 16.16 亿元，同

2、比增加 5.8%；2023 实现归母净利润 0.6 亿元，同比增长 101.52%。24Q1 公司实现营收 4.02 亿元，同比增长 3.76%；实现归母净利润为 1907.51 万元，同比增长 108.86%。智慧能源：技术势力强劲，售电业务贡献新增量。公司依托电力自动化行业二十多年的技术底蕴和积累，将传统电力自动化技术及新一代人工智能、物联网、大数据、5G、移动互联等信息及先进通信技术深度结合，业务涵盖多个领域，23年收入占比：发电厂电气自动化装置及系统（29%）、配用电自动化装置及系统（31%）、变电站综合自动化装置及系统（24%）、电力工程设计与服务（16%）。智慧能源业务公司将持续围

3、绕新型电力系统建设，争创能源自动化领先企业：1）强化电网业务市场地位，结合电网数智化，着力发展新型配电业务及智能运维业务；2）创新发展工企业务，抓住新能源、火电机组新建及改造机遇，积极开拓非电力企业用户；3）积极发展低碳园区、储能、售电、虚拟电厂、源网荷储一体化建设等战略业务，聚焦优质项目，培育未来增长点。控股子公司积极拓展山西售电业务，有望贡献业绩增量：公司目前控股山西鸿阳51%的股权，其于 2023 年 5 月被纳入山西电力市场售电公司（2023 年第四批）名单，具有在山西省内从事售电业务的专业资质和运营经验，随着新型电力系统建设的推进、电力现货市场交易的放开，售电业务将迎来广阔的发展前景

4、。智慧城市：聚焦行业重点，持续推进智能化。公司聚焦城市运行数字化转型和企业数字化转型两大领域，具有二十多年从事大型信息网络、数据中心、信息安全建设和运维经验，是业内颇具影响力的企业。未来公司将进一步聚焦公安、交通、能源等重点行业，提升行业数字化解决方案能力，同时持续强化营运管控、风险管控，优化项目来源、项目结构，加强成本与费用管理，加强回款管理，提升业务的综合盈利能力。投资建议：公司受益国家新型电力系统转型，智慧能源+智慧城市两大业务双轮驱动，同时山西售电子公司有望贡献业绩增量，我们预计公司 24-26 年营收为 19.91/24.66/30.64 亿元，营收增速分别为 23.2%、23.8%

5、、24.3%；归母净利润为 1.21/2.11/2.92 亿元，归母净利润增速分别为 100.3%、74.2%、38.3%。对应 5 月 30 日收盘价，24-26 年 PE 分为 30X/17X/12X，维持“推荐”评级。风险提示：市场竞争加局；技术创新的风险；电网投资不及预期风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,616 1,991 2,466 3,064 增长率（%）5.8 23.2 23.8 24.3 归属母公司股东净利润（百万元）60 121 211 292 增长率（%）101.5 100.3 74.2 38.3 每

6、股收益（元）0.15 0.30 0.53 0.73 PE 60 30 17 12 PB 2.5 2.3 2.1 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 5 月 30 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：8.99 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱： 研究助理 许