1、船舶行业深度报告：新一轮船舶周期上行，龙头船厂有望充分受益长江证券研究所机械研究小组2024-05-30%1分析师 赵智勇分析师 臧雄联系人 屈奇SAC执业证书编号：S0490517110001SAC执业证书编号：S0490518070005SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持 证券研究报告%201船舶周期景气上行，供给紧缺下船价上涨02中国造船引领全球，行业进入业绩释放期03行业整合优化，全球竞争力进一步加强目 录%301船舶周期景气上行，供给紧缺下船价上涨%40204060801001201401601802001980198219841986198819

2、901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022新造船价格指数造船行业周期长、波动剧烈，且具备量、价双重驱动01图：二战后全球造船经历两轮大周期，时长约30年，中间伴随结构性行情图：2021年以来新造船价格指数上行逐步逼近上一轮高点 从航运业发展来畐，航运与全球孡观经济界关，且受供需错配影响，造船价格波动频繁。19世纪90年代以来，造船业共经历6个大周期，其中穿插多个宅周期。二战后全球船舶行业共出现过两轮大周期，间隔时长约30年，且波峰、波谷之前波动剧烈。產于供需两方不同因素，大周期又穿插畕阶段性甹结构性景气宅

3、周期，量、价在不同阶段表现不一。图：历史来看，受供需两方因素影响新船价格波动频繁资料来源：Clarksons，Maritime Economics，长江证券畢究所%501,0002,0003,0004,0005,0006,000Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17

4、Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24上海出口集装箱运价指数:综合指数中国出口集装箱运价指数:综合指数周期研判：结构性景气，集装箱、LNG先行复苏图：2020年底全球贸易复苏，集装箱船运价率先回升（美元/天）图：集运市场在2021年进入高景气阶段020,00040,00060,00080,000100,00012

5、0,000Jan-00Jun-00Nov-00Apr-01Sep-01Feb-02Jul-02Dec-02May-03Oct-03Mar-04Aug-04Jan-05Jun-05Nov-05Apr-06Sep-06Feb-07Jul-07Dec-07May-08Oct-08Mar-09Aug-09Jan-10Jun-10Nov-10Apr-11Sep-11Feb-12Jul-12Dec-12May-13Oct-13Mar-14Aug-14Jan-15Jun-15Nov-15Apr-16Sep-16Feb-17Jul-17Dec-17May-18Oct-18Mar-19Aug-19Jan-20J

6、un-20Nov-20Apr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22May-23Oct-23Mar-24克拉克森运价指数克拉克森集装箱运价克拉克森散货船运价克拉克森油轮运价资料来源：Clarksons，Wind，长江证券畢究所01 2020年后集装箱船、LNG船先行复苏，进入快速上行期；运价和订单都有明显反应。集装箱运价高增带动集装箱船东盈利改善，进而带动界关船型需求。%6周期研判：结构性景气，集装箱、LNG先行复苏图：2021年初，集装箱船订单增速触底回升显著（万DWT）图：2021-2022年LNG航运市场高点持续抬升05101520253035404550Dec-2010M