1、证券研究报告公司深度研究计算机设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/34 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海康威视（002415）AI 赋能传统安防龙头，布局创新业务构筑新赋能传统安防龙头，布局创新业务构筑新增长极增长极 2024 年年 05 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 王润芝王润芝 执业证书：S0600122080026 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)32

2、.48 一年最低/最高价 29.82/37.75 市净率(倍)3.86 流通A股市值(百万元)295,838.18 总市值(百万元)303,057.92 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.41 资产负债率(%,LF)35.99 总股本(百万股)9,330.60 流通 A 股(百万股)9,108.32 相关研究相关研究 海康威视(002415)：2022 年半年度报告点评：收入符合预期，盈利端更多关注乌云背后的幸福线 2022-08-15 海康威视(002415)：继萤石上市后机器人拟分拆上市，公司内在价值严重低估 2022-06-13 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈

3、利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）83166 89340 101111 115191 131457 同比（%）2.14 7.42 13.18 13.93 14.12 归母净利润（百万元）12838 14108 16293 19239 21724 同比（%）(23.59)9.89 15.49 18.08 12.91 EPS-最新摊薄（元/股）1.38 1.51 1.75 2.06 2.33 P/E（现价&最新摊薄）23.61 21.48 18.60 15.75 13.95 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点

4、 全球安防领军企业，智能物联战略打开成长天花板全球安防领军企业，智能物联战略打开成长天花板：海康威视是全球领先的视觉物联解决方案及大数据服务提供商，2021 年，公司将业务领域定位为“智能物联 AIoT”，抓住视频监控行业数字化、网络及高清化、智能化的机遇，为公司持续发展打开新空间。在国内经济波动企稳、海外市场逐步复苏的外部环境下，公司业绩稳中向好。2023 年实现营业收入 893.4 亿元，同比增速 7.4%；实现归母净利润 141.1 亿元，同比增速9.9%。AI 赋能安防行业，逆中求变，公司主业稳健增长赋能安防行业，逆中求变，公司主业稳健增长：安防产业从数字化向智能化升级迭代。AI+安防

5、，推动安防产业从传统“人防”“事后追溯”走向“技防”“实时监控”与“事前预防”的智慧时代。据华经产业研究院预测，中国智能安防市场 2026 年市场规模为 2045 亿元，2021-2026年 CAGR 为 26%。智能安防发展空间大。近年来，国内数字化转型助力高质量发展是确定的长期趋势，预期未来国内智能安防仍然有较大需求增长空间，公司传统安防主业有望在 AI 赋能下维持稳健增长。海外业务方面，2023 年营收达 239.8 亿元，同比增长 8.8%，公司持续推进“一国一策”落地，优化业务布局，保障业务稳健推进，海外市占率继续提升。同时，公司经过多年部署，已经构建起完整的观澜大模型技术体系，深入

6、融合进公司的产品及解决方案中，充分赋能公司在下游数十个行业的产品能力。创新业务齐开花，成为公司增长强劲引擎创新业务齐开花，成为公司增长强劲引擎：公司把握创新技术发展方向，当前已经孵化出 8 大创新业务平台，覆盖智能家居、移动机器人与机器视觉、红外热成像、汽车电子、智慧存储、智慧消防、智慧安检、智慧医疗等多个领域，创新业务与公司主业已构成较为有韧性的业务组合，为公司持续发展奠定了坚实的基础。2018-2023 年，创新业务收入从26.97 亿元增长至 185.53 亿元，收入占比从 5.41%上升至 20.77%，2023年公司创新业务整体收入 185.53 亿元，同比增长 23.11%，占公司