1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电子电子 推荐推荐 (维持维持)重点公司重点公司 重点公司重点公司 评级评级 立讯精密 买入 鹏鼎控股 增持 珠海冠宇 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 【兴证电子】周报：OpenAI 推出全新大模型 GPT-4o，重视 AI落地终端趋势和自主可控2024-05-18 【兴证电子】周报：苹果发布M4 芯片，持续看好 AI 落地终端趋势和自主可控2024-05-12

2、 【兴证电子】电子 2023 年报2024Q1 季报总结：轻舟已过万重山，AI 和自主可控将成为有力驱动2024-05-06 emailAuthor 分析师：分析师：姚康姚康 S0190520080007 姚丹丹姚丹丹 S0190519120001 assAuthor 研究助理：研究助理：李晓康 投资要点投资要点 summary 智能机市场智能机市场开始回暖，开始回暖，边际复苏边际复苏效应效应明显明显。2023 年全球智能机出货量有所承压，但 Q4 单季度出货量已经同比+8.5%，2024Q1 出货量为 2.894 亿部，同比+7.8%，边际复苏趋势明显，根据 IDC 预测，2024 年智能机

3、出货量将同比+2.8%达 12 亿部，随后到 2028 年将保持较低的个位数增长。AI 手机手机陆续面陆续面世，预计世，预计 AI 是苹果是苹果 WWDC24 重头戏。重头戏。AI 大模型落地终端趋势明显，未来端云混合是主流形式，各家智能机终端品牌厂均积极布局 AI 大模型，并推出 AI 手机，如小米 14 系列、荣耀 Magic 6 系列、vivo X100 系列、OPPO Find X7 系列，苹果也正积极布局 AI，2023 年收购 32 家 AI 公司，不断强化自身 AI 能力。苹果 WWDC24 大会召开在即，根据彭博社，iOS 18 推出的首批全新 AI 功能将运行于设备端。AI

4、落地端侧有望拉动换机，带动智能机行业出货量落地端侧有望拉动换机，带动智能机行业出货量和和 ASP 提升。提升。根据TechInsights，预计 2023 年全球智能机换机周期延长至 51 个月，AI 手机预计将显著提高消费者使用体验，具体包括摄影、通话、搜索、语音转录等方面，故 AI 手机有望拉动消费者换机，IDC 预测 2024 年 AI 手机出货量为 1.7 亿部，渗透率为 15%，Counterpoint 预计 2027 年 AI 手机出货量超 5.5 亿部，渗透率达 43%左右。此外，AI 手机在硬件环节多有升级，预计将推动智能机 ASP进一步提升。端侧端侧 AI 大模型持续迭代，推

5、动手机硬件环节迎量价齐升。大模型持续迭代，推动手机硬件环节迎量价齐升。端侧大模型参数规模持续升级，Counterpoint 预测，本地大模型参数的上限将在 2025 年增长至170 亿，在拓展生成式 AI 手机功能的同时，本地大模型会对硬件环节提出更高要求：1）处理器，高通、联发科、苹果等积极布局 AI 处理器，算力规模不断提升，AI 性能持续提高；2）PCB，端侧 AI 处理器尺寸和制程逐渐升级，带动主板价值量提升；3）电池，目前多款 AI 手机的电池容量已经提升，硅碳负极预计是主流方向；4）散热，大模型参数的持续升级，提高散热管理要求，散热材料的使用量和价值量有望双提升。相关标的梳理相关标

6、的梳理：AI 加速落地智能机端侧，各大品牌厂积极布局 AI，持续推出AI 手机，同时苹果 WWDC24 召开在即，预计 AI 将是重要关注点，手机相关供应链标的有望受益：看好消费电子龙头立讯精密，与北美大客户合作关系紧密；看好 PCB 龙头鹏鼎控股，有望受益软硬板量价双升趋势；重点关注消费电芯龙头珠海冠宇，成功切入北美大客户供应链；建议关注大客户产品主要精密功能件供应商领益智造。风险提示：AI 手机技术开发不及预期、AI 手机新品发布不及预期、AI 手机对行业拉动不及预期 title AI 加速落地智能机端侧，硬件多个环节迎量价齐升加速落地智能机端侧，硬件多个环节迎量价齐升 createTim