1、 Table_Stock 汇创达汇创达（300909）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 笔电键盘背光模组龙头，外延收购笔电键盘背光模组龙头，外延收购+布局布局CCS 模组打开成长天花板模组打开成长天花板 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 深耕深耕笔电键盘笔电键盘背光模组，背光模组，Mini LED 背光产品背光产品应用外延持续拓展应用外延持续拓展。公司依托在导光膜制造领域长期技术积累，键盘背光模组已进入联想、惠普等国际头部笔电生产商供应链，公司笔记本电脑背光模组在全球笔记本中的渗透率约为 40%，该比重未来有望持续提升。2

2、024 上半年随着笔电大厂库存逐渐去化，叠加 AI PC 对笔电新一轮换机潮的推动，据 TrendForce 集邦咨询预计 2024 年全球笔电出货量有望同比增长3.60%，从而带动公司背光模组业务营收回稳。公司立足微纳热压印公司立足微纳热压印技术，技术，持续拓展持续拓展 Mini LED背光产品的应用外延背光产品的应用外延：高附加值整合型 Mini LED 键盘背光产品有望成为公司业务增长方向；据盖世汽车数据显示，2023 年国内智能座舱渗透率突破 60%，公司前瞻布局，车载背光产品目前已进入小批量交付，未来有望嵌入国内头部车商。超小型防水开关超小型防水开关打破国际垄断打破国际垄断，外延收购

3、信为兴强化精密结构件业，外延收购信为兴强化精密结构件业务务。公司超小型防水轻触开关打破了松下、西铁城等日本厂商垄断，产品防护安全级别达到 IP67 标准，实现了相关产品的进口替代，目前已通过华为等厂商的审厂验收，合作空间广阔。信为兴在信为兴在 3C消费电子消费电子领域领域深耕多年，并入公司后能够实现高效业务协同深耕多年，并入公司后能够实现高效业务协同。信为兴专注精密连接器、五金屏蔽罩等产品，直接供货华为、小米、荣耀、联想等头部品牌终端，同时嵌入华勤、闻泰等公司供应链。公司与信为兴在技术研发、客户资源和供应链等方面有望形成优势互补和资源共享，公司也将借助本次收购正式涉足精密连接器，逐步开发新能源

4、汽车配套产品，目前已向比亚迪、开沃汽车等终端客户实现交付，未来有望持续增厚公司业绩。FPC&CCS 模组模组业务业务目标进入目标进入动力动力/储能电池储能电池供应链，供应链，高投入高投入助力公司助力公司业务核心向新能源领域转移业务核心向新能源领域转移。中国头部动力电池企业 2025 年的规划产能合计超过 3TWh；锂离子储能电池作为电化学储能的核心，受终端需求带动在 2020-2022 年全球出货量 CAGR高达 136.42%。目前公司已规划 1200 万套 CCS 模组及 3900 万套 FPC 模组，CCS 产品已收到储能领域客户订单，生产与交付顺利进行中。我们认为，我们认为，新业务在显

5、新业务在显著增厚公司业绩同时助力著增厚公司业绩同时助力公司业务基本盘实现公司业务基本盘实现从消费电子向新能源领从消费电子向新能源领域的切换。域的切换。投资建议投资建议 首次覆盖给予“首次覆盖给予“买入买入”评级。”评级。公司传统业务有望随消费电子复苏逐步回暖，收购信为兴后，精密按键开关与信为兴的精密结构件业务有望高效利用二者在精密加工领域的优势相互促进，新能源业务也有望在市场需求下快速发展。预计公司 2024-2026 年实现归母净利润2.09/2.60/3.00 亿元，对应 PE 分别为 20/16/14 倍。风险提示风险提示 消费电子板块复苏不及预期、行业竞争加剧、新业务开展不及预期。数据

6、预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1356 1988 2320 2565 年增长率 63.9%46.6%16.7%10.6%归母净利润 94 209 260 300 年增长率-27.1%122.6%24.8%15.4%Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:马永正马永正 Tel:021-53686147 E-mail: SAC 编号编号:S0870523090001 联系人联系人:陈凯陈凯 Tel:021-5