1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 2024 年年 5 月月 21 日日 688123.SH 买入买入 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 53.53 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(9.1)11.9 25.0(19.0)相对上证综指(14.5)8.1 16.0(13.8)发行股数(百万)158.70 流通股(百万)158.70 总市值(人民币 百万)8,495.17 3 个月日均交易额(人民币 百万)215.51 主要股东 上海天壕科技有限公司 2

2、1.13 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2024年5月16日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：S1300123050020 聚辰股份聚辰股份 DDR5加速渗透驱动SPD持续放量，NOR新品推出助力产品线持续深化 公司是一家以存储产品为主的公司是一家以存储产品为主的 IC 设计公司，受传统数据中心低迷及下游厂商去库存设计公司，受传统数据

3、中心低迷及下游厂商去库存影响，公司影响，公司 23 年业绩承压。但随着下游终端应用市场需求回暖，公司存储类芯片业年业绩承压。但随着下游终端应用市场需求回暖，公司存储类芯片业务有望恢复，同时工业、汽车等高附加值领域新品布局以及务有望恢复，同时工业、汽车等高附加值领域新品布局以及 NOR Flash 等新产品有望等新产品有望为公司长期增长注入新动能。首次覆盖，给予为公司长期增长注入新动能。首次覆盖，给予买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 需求疲软及厂商去库致需求疲软及厂商去库致 23 年业绩承压，公司沉着迈进年业绩承压，公司沉着迈进 24Q1 曙光初显。曙光初显。23 年受全球宏观经

4、济波动、终端电子行业景气度下滑以及下游模组厂商的采购及库存策略调整等因素影响，PC 及服务器市场需求的疲软，使得全球主要内存模组厂商通过暂停采购和削减产能等方式减轻库存压力，2023 年公司整体经营承压。但步入 2024 年，随着下游应用市场需求的逐步回暖，以及公司持续进行技术升级并不断加强对产品的推广、销售及综合服务力度，公司各主要产品的销售情况整体呈现良好增长态势，带动公司 24Q1 实现营业收入 2.47 亿元，较上年同期增长72.49%，创出历史同期最好成绩。数据中心景气回升数据中心景气回升+DDR5 持续渗透，驱动持续渗透，驱动 SPD 放量增长。放量增长。目前，Intel、AMD

5、国外大厂相继发布支持 DDR5 内存标准的服务器及 PC CPU 产品，伴随 DDR5 升级持续渗透及子代迭代，内存及相关配套芯片在内的配套组件有望同步升级。公司及时把握内存技术迭代升级带来的市场发展机遇，与澜起科技合作开发配套新一代 DDR5 内存模组的 SPD 产品，有望持续受益本轮 DDR5 渗透率提升浪潮。公司与澜起科技已占据了该领域的先发优势并实现了在相关细分市场的领先地位。随着下游内存模组厂商库存水位的改善，以及DDR5内存模组渗透率的持续提升，24Q1 公司 SPD 产品的销量同比已实现大幅增长。智能手机与汽车电子稳固智能手机与汽车电子稳固 EEPROM 基本盘，多业务线新品并进

6、助力深化存储产基本盘，多业务线新品并进助力深化存储产品线。品线。随着手机摄像头模组的升级发展与智能手机市场复苏增长，公司智能手机摄像头 EEPROM 产品线更新迭代成果显著，2023 年该部分销量及收入快速增长，巩固工业级 EEPROM 产品市场领先地位；车规 EEPROM 方面，公司目前已拥有A1 及以下等级的全系列汽车级 EEPROM 产品，终端客户包括众多国内外主流汽车厂商，2023 年汽车级 EEPROM 产品出货量增长迅速，同时公司正积极完善在A0 等级标准产品的技术积累和布局，有望持续受益于新能源汽车智能化趋势下对 EEPROM 需求的提升。另外，公司基于 EEPROM 业务的技术