1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0505月月1717日日增持增持光迅科技（光迅科技（002281.SZ002281.SZ）国产光器件领先企业，自主可控受益国产算力发展国产光器件领先企业，自主可控受益国产算力发展核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评通信通信通信设备通信设备证券分析师：马成龙证券分析师：马成龙联系人：钱嘉隆联系人：钱嘉隆021-60933150021-S0980518100002基础数据投资评级增持(首次覆盖)合理估值收盘价35.25 元总市值/流通市值27996/26645 百万元52 周最高价/最低价44.4

2、0/19.58 元近 3 个月日均成交额2369.70 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告光通信领军企业光通信领军企业，具备光电器件垂直整合布局具备光电器件垂直整合布局。公司是中国信科集团所属公司，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，产品主要应用于电信光通信网络和数据中心网络。公司国内市场竞争力凸显，并积极拓展海外市场。据Omida 数据，公司在全球光器件行业排名第四，并在传输网、接入网和数通等领域份额靠前。公司整体成长稳健，短期有所承压，2024 年一季度实现营收12.9 亿元，同比+1.8%；实现归母净利润0.8 亿元，同比-24.2%。AIAI

3、 催化数通市场需求，公司受益国产算力建设催化数通市场需求，公司受益国产算力建设。数通市场受益于AI催化，高速率光模块需求旺盛。国内智算中心正加速建设，国产算力芯片日渐成熟，推动国产算力配套光模块需求爆发。公司400G 光模块已批量交货，800G产品送样后陆续获得订单，有望受益国内算力需求，并持续积极突破海外市场。骨干网骨干网 400G400G 升级以及升级以及DCIDCI 网络建设推动传输需求增长。网络建设推动传输需求增长。电信市场，接入网需求平稳，据 LightCounting 预测2024 年对应市场规模同比基本持平。传输网市场，中国移动已于2023 年开启400G骨干网OTN设备招标（总

4、规模约36 亿元），运营商有望陆续启动骨干网400G 升级。除此以外，随着东数西算建设推进以及智算中心发展，数据中心互联网络（DCI）需求有望爆发。公司具备光传送网端到端的整体解决方案，有望受益传输网需求增长。竞争优势竞争优势：自研光芯片实现垂直布局自研光芯片实现垂直布局，产能持续扩充产能持续扩充。公司通过自研以及收购形成三大光芯片平台布局（平面光波导、III-VI 族以及SiP）。目前公司25G以下速率光芯片自给率较高，并积极研发100G以上产品。基于自有芯片，公司实现从芯片到子系统的产业垂直整合。作为央企所属公司，也有望充分发挥垂直优势，受益国产算力发展。产能方面，公司多次扩充产能支撑长期

5、发展，2023 年公司完成定增募资15.7 亿元，募资净额将用于5G/F5G、数通光模块等的产能扩充以及研发中心建设。风险提示：风险提示：新产品进展不及预期，竞争加剧，盈利能力不及预期。投资建议：投资建议：首次覆盖首次覆盖，给予给予“增持增持”评级评级预计公司2024-2026 年营业收入分别为80.6/99.7/120.9 亿元，分别同比增33%/24%/21%；归母净利润分别为 7.3/9.3/11.4 亿元，分别同比增长19%/27%/22%，当前对应 PE 分别为 37/29/24 倍。公司是国内少有的拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力的公司，看好后续400G 骨干网省级、D

6、CI网络建设以及数通市场AI机遇，首次覆盖，给予“增持”评级。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20222022202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E营业收入(百万元)6,9126,0618,0619,97312,090(+/-%)6.6%-12.3%33.0%23.7%21.2%归母净利润(百万元)6086197349331140(+/-%)7.3%1.8%18.5%27.1%22.2%每股收益（元）0.870.780.921.171.44EBITMargin9.3%8.8%10.3%10.4%10.4%净资产收益率（ROE）9.9%7.3%8.2%9