1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 05 月 14 日 推荐推荐（维持）（维持）行业行业深度深度报告报告 TMT 及中小盘/传媒 在生成式在生成式 AI 持续深入人们工作生活的当下，随着文字、图片生成技术迭代成熟，持续深入人们工作生活的当下，随着文字、图片生成技术迭代成熟，文生视频成为多模态能力拓展的关键一环。随着技术进步，文生视频有望在影文生视频成为多模态能力拓展的关键一环。随着技术进步，文生视频有望在影视、游戏等领域内容创作过程中大幅提升效率，加速优质供给产出，为影视、视、游戏等领域内容创作过程中大幅提升效率，加速优质供给产出，为影视、游戏等细分行业带来新的

2、商业化机会。游戏等细分行业带来新的商业化机会。大模型百花齐放，海外应用多模态能力取得突破性进展。大模型百花齐放，海外应用多模态能力取得突破性进展。今年以来，AI 领域涌现出许多令人眼前一亮的垂类应用，以文生视频为例，随着文字、图片生成技术逐渐成熟，文生视频成为多模态能力拓展的关键一环，随着技术的成熟，有望在影视、游戏等细分领域内容创作过程中极大提升效率，加速优质供给产出，为各细分行业带来新的商业化机会。2024 年 2 月，OpenAI 发布首个文生视频模型 Sora，能够根据简单的文字描述一次性生成 60 秒视频，在质量、时长方面均实现行业性突破，同时能够生成复杂的多机位视频，实现连贯的场景

3、画面呈现和精致真实的角色刻画，效果远超行业水平。影视：文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力影视：文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力。在影视作品中期拍摄及后期制作过程中，文生视频技术可以增加虚拟角色的真实感，使得虚拟角色与故事的交互更加真实和复杂，提升影视作品质量和深度。对于中后期制作，AI 视频生成技术对于效率提升也有一定的正面作用，尤其是模型制作、渲染和优化等领域。另一方面，基于目前 Sora 等 AIGC 工具的技术，AI已经可以模拟生成大量不同角色和场景，用于电影分镜头和动画预演阶段，提升创作效率，进一步在没有实际拍摄场景的情况下生成预览和修改作品，在不涉及昂贵的实景拍

4、摄、复杂场景搭建、高成本特效的情况下制作高质量影片，降低了独立制片人、小型制作公司以及个体从业人员的准入门槛，加速影视优质内容的产出和迭代。游戏：文生视频赋能游戏制作及玩法创新，商业化空间有望提升。游戏：文生视频赋能游戏制作及玩法创新，商业化空间有望提升。以 Sora 为例，其在生成视频时长、内容逻辑一致性、视频分镜等方面形成突破，一方面技术革新了内容创作流程，降低了游戏制作的门槛，有望推动更多创新项目落地，鼓励独立游戏及多元化内容生态的崛起；另一方面，类似 Sora 的文生视频模型在上线后的玩法迭代、用户体验优化等方面同样具备深刻意义。此外，AI 也为个性化剧情、NPC 设计等方面提供了更多

5、可能性，有望进一步优化用户的沉浸式体验。目前国内利用 AI 实现玩法创新的作品包括网易逆水寒，利用 AIGC 首次实现高智能 NPC、AI 捏脸、AI 创作诗歌画作、AI剧情演绎等游戏内智能体验。投资机会：我们认为文生视频带来的投资机会可以分为以下投资机会：我们认为文生视频带来的投资机会可以分为以下四四条主线：条主线：1）提）提升创作效率，加速影视游戏行业优质供给产出；升创作效率，加速影视游戏行业优质供给产出；2）加速优质）加速优质 IP 变现，提升变现，提升相关公司商业化空间；相关公司商业化空间；3）大模型训练需求增加带来语料库逻辑持续，视频训）大模型训练需求增加带来语料库逻辑持续，视频训练

6、素材有望价值重估练素材有望价值重估；4）短视频市场需求广阔助力文生视频应用落地迭代，）短视频市场需求广阔助力文生视频应用落地迭代，大厂有望探索挖掘更多商业化场景。大厂有望探索挖掘更多商业化场景。相关标的：相关标的：【昆仑万维】（AI 大模型+搜索+游戏+音乐+社交+动漫六大业务矩阵）、【美图公司】（自研视觉大模型+多款 AI 生产力产品）、【芒果超媒】（AIGC 赋能主业）、【华策影视】（IP 内容库加持，短剧、微视频合作提上进度，积极探索 AI+新业务）、【博纳影业】（AI 赋能电影制作）、【上海 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）151 3.0 总市值（十亿元）1372.9 1.8 流