1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 康普化学康普化学(834033)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-05-13 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2024/05/13 6 个月目标价（元）收盘价（元）19.43 12 个月股价区间（元）19.4347.47 总市值（百万元）2,314.80 总股本（百万股）119 A 股（百万股）119 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 1

2、2M 绝对收益-28%-32%-49%相对收益-33%-41%-42%Table_Report 相关报告 硅烷科技：电子级硅烷气领先企业，顺应周期扩充硅烷气产能-2024.02.19 云路股份：盈利能力稳步增长，非晶电机前景广阔-2023.11.20 Table_Author 证券分析师：证券分析师：赵丽明赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 证券分析师证券分析师：赵宇天赵宇天 执业证书编号：S0550524020002 010-63210892 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 康普化学康普化学：全球铜萃取剂领先企业，有望受益于铜价上

3、涨全球铜萃取剂领先企业，有望受益于铜价上涨 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司是国际知名的特种表面活性剂制造商。公司是国际知名的特种表面活性剂制造商。公司专注于铜金属和新能源电池金属的萃取技术、矿物浮选技术、电解电镀酸雾处理技术等的研发，主要产品包括铜金属萃取剂、新能源电池金属萃取剂、矿物浮选剂和酸雾抑制剂等特种表面活性剂产品。公司金属萃取剂产品门类齐全。公司金属萃取剂产品门类齐全。铜萃取剂是公司发展最早、收入占比最高的产品，是湿法炼铜的核心助剂。公司研发了新能源电池金属萃取剂，涵盖钴、镍、锂、钒、锰等新能源汽车电池所使用的主要金属。金属萃取剂最主要的应用场景为湿法冶金工业，

4、除此之外还可以应用在电池金属回收、城市矿山资源处置、污水中的重金属处理等与节能环保密切相关的领域。铜需求持续增长，多重因素导致铜供给不及预期。铜需求持续增长，多重因素导致铜供给不及预期。作为目前能源转型中的关键金属资源，风电、光伏及新能源汽车等新兴产业的快速发展将成为支撑铜需求持续增长的主要力量。2023 年，全球对于铜矿产量的预期逐步走低。智利、秘鲁、刚果（金）、中国和美国是全球铜矿产量前五的国家，五个国家 2023 年铜矿产量为 1290 万吨，较 2022 年减少 40 万吨，成为导致 2023 年全球铜矿产量低于预期的主要原因。供需格局变化导致铜价上涨，湿法冶金性价比凸显。供需格局变化

5、导致铜价上涨，湿法冶金性价比凸显。供需两端的变化导致铜价自 2023 年四季度以来大幅上涨。当前，铜企面临铜矿建设期较长及建设成本不断攀升等难题。相较于火法炼铜，湿法炼铜主要用于处理低品位铜矿石、氧化铜矿和一些复杂的铜矿石，且设备简单，在矿山附近就近生产，生产成本更低。考虑到当前铜价处于上行周期，湿法炼铜性价比提高，市场规模有望提升。公司募投项目“年产公司募投项目“年产 2 万吨特种表面活性剂建设项目”即将投产。万吨特种表面活性剂建设项目”即将投产。项目达产后，公司金属萃取剂年产能将由 5000 吨增至 8500 吨，同时新增 300吨酸雾抑制剂、7200 吨矿物浮选剂以及 4000 吨改质剂

6、等其他特种表面活性剂年产能，特种表面活性剂合计年产能将达到 20000 吨。盈利盈利预测与预测与投资评级投资评级：预计 2024-2026 年公司营业收入分别为4.96/7.7/9.51 亿元，归母净利润分别为 1.67/2.61/3.33 亿元。公司主营业务为以金属萃取剂为主的各类特种表面活性剂，公司募投项目投产在即，当前铜价持续攀升使得湿法炼铜性价比提高，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：湿法炼铜产量提升不及预期的风险；募投项目进度不及预期的风险；铜萃取剂市场价格下跌的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A