1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 政策、基数影响下表现稳健，把握创新驱动政策、基数影响下表现稳健，把握创新驱动+业绩拐点投资机会业绩拐点投资机会 医疗器械 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2022024 4 年年 5 5 月月 1 12 2 日日 评级：评级：增持增持（维持维持）分析师：分析师：祝嘉琦祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email： 分析师：谢木青分析师：谢木青 执业证书编号：执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：

2、 分析师分析师：于佳喜：于佳喜 执业证书编号：执业证书编号：S0740523080002 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 493 行业总市值(亿元)64976 行业流通市值(亿元)53518 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、医疗器械板块 2020&2021Q1 总结：抗疫需求持续释放，医疗新基建带动新增长 2、医药板块 2021Q3 分析暨 11 月月报：高基数下增速放缓，板块基本面仍旧强劲，把握配置窗口期 3、医疗器械板块 2021 年报总结：高基数下增速强劲，关注自主创新+品牌出海 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG

3、 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 九强生物 18.18 0.9 1.0 1.3 1.6 20 18 14 11 0.70 买入 安图生物 55.85 2.08 2.66 3.24 3.92 27 21 17 14 0.98 买入 迈瑞医疗 304.79.55 11.5 13.84 16.61 32 26 22 18 1.31 买入 开立医疗 40.40 1.1 1.3 1.7 2.1 38 31 24 19 1.12 买入 三友医疗 18.08 0.38 0.41 0.53 0.68 48 44 34 27 1.53 买入

4、心脉医疗 188.86.0 7.9 10.1 12.7 32 24 19 15 0.89 买入 维力医疗 13.37 0.7 0.8 1.0 1.3 20 16 13 10 0.64 买入 美好医疗 25.10 0.77 1 1.26 1.59 33 25 20 16 0.96 未评级 备注：股价信息截止至 2024 年 5 月 12 日，未覆盖标的取 wind 一致预期 投资要点投资要点 新冠基数、医疗反腐等影响下器械板块整体稳健。新冠基数、医疗反腐等影响下器械板块整体稳健。2023 年医疗器械上市公司收入2,586.88 亿元，同比下降 29.99%，扣非净利润 328.43 亿元，同比下

5、降 61.31%，从子板块看，2023 年扣非增速从高到低排序为医疗设备（+10.16%）、高值耗材（-11.02%）、低值耗材（-54.13%）、体外诊断（-88.83%）。医疗新基建、专项债等政策稳步落地，医疗设备增速良好；高耗板块因集采扩面、医疗反腐等原因增速下滑；低值耗材增速有所下降，主要受同期防护、检验类耗材高基数影响；体外诊断板块则因同期新冠检测业务基数以及相关资产处置，利润有所下降。从单季度来看，2023Q4 医疗器械板块收入下降 26.02%，扣非归母净利润下滑 69.12%，增速放缓主要因与国内反腐政策推进以及同期新冠基数有关。24Q1 环比有望企稳，低耗板块表现亮眼。环比有

6、望企稳，低耗板块表现亮眼。2024 年一季度，医疗器械板块整体收入同比下降 5.49%，环比下降 1.31%，扣非净利润同比下降 14.57%，环比增长 493%。子板块来看，收入同比增速从高到低排序为低值耗材（+5.72%）、高值耗材（+0.64%）、医疗设备（-0.52%）、体外诊断（-18.93%）。低耗板块经过海外库存消化周期后业绩有望企稳回升，设备、高耗则因短期政策影响相对稳定，IVD 板块则因 23Q1 同期基数影响增速有所下滑。体外诊断：板块有望进入常态化增长，关注国改、出海等主线。体外诊断：板块有望进入常态化增长，关注国改、出海等主线。2023 年子板块收入下降59.93%（-