2024电梯行业需求结构、供给格局及龙头企业广日股份分析报告（26页）.pdf

1、2023 年深度行业分析研究报告 目录索引目录索引 一、需求结构：数年未有之新变局，维保+更新浪潮起.6（一）新装市场：地产市场步入下滑通道，基建+加装+出口市场上行.7（二）后市场：站在更新替换的起点，维保需求长坡厚雪.12 二、供给格局：品牌效应+自保率提升，双重共振促优化.16（一）现阶段竞争格局分散，一线梯队具备品牌溢价和强稳定性.16（二）政府项目市场更注重品牌，头部效应有望加速显现.18（三）维保业务高盈利、重服务，利于头部企业厚积薄发.20 三、广日股份：高激励、高分红的优质资产，合资+收购+自有品牌三驾齐驱.21（一）合资品牌日立持续贡献稳定收益，收购怡达进一步整合扩张.21（

2、二）股权激励彰显主业增长信心，分红能力强.25 图表索引图表索引 图 1：电梯产品分类.6 图 2：我国电梯行业产业链梳理.7 图 3：历史上我国电梯销量与房屋竣工面积之间存在相关性.8 图 4：1996-2018 年电梯销量与房屋竣工面积强相关.8 图 5：2019-2023 年电梯销量与房屋竣工面积弱相关.8 图 6：历史上电梯产量与房屋新开工面积之间存在强相关性.9 图 7：1996-2018 年电梯产量与房屋新开工面积的相关性极强.9 图 8：2019-2023 年电梯产量与房屋新开工面积的相关性明显变弱.9 图 9：2022 年以来全国基建投资增速基本保持在 8%以上.10 图 10

3、：2022-2023 年政府采购电梯细分市场占比.10 图 11：全国铁路固定资产投资（亿元）及增速.10 图 12：2019-2027 年加装电梯数量及预测（万台）.11 图 13：2023 年我国电梯出口量明显加速.12 图 14：面向俄罗斯电梯出口量领涨.12 图 15：当前正处于电梯替换起点，未来十年空间广阔.13 图 16：预计未来几年电梯更新需求占比持续提升.13 图 17：我国电梯老龄化趋势明显.14 图 18：未来电梯平均维保费将随电梯老龄化稳步提升.14 图 19：中国电梯市场各品牌销量对比（万台）.16 图 20：中国电梯行业竞争梯队情况.16 图 21：全球电梯市场三大龙

4、头收入对比（亿元，人民币）.17 图 22：全球电梯市场三大龙头净利率对比.17 图 23：中国电梯市场第一梯队收入对比（亿元，人民币）.17 图 24：中国电梯市场第一梯队净利率对比.17 图 25：中国电梯市场第三梯队收入对比（亿元）.18 图 26：中国电梯市场第三梯队净利率对比.18 图 27：第一梯队和第三梯队电梯均价对比（万元/台）.18 图 28：新梯市场的下游需求结构变化.19 图 29：2021 年房地产首选电梯品牌 TOP10.19 图 30：2024 年房地产首选电梯品牌 TOP10.19 图 31：2023 年政府采购电梯企业中标次数排名.20 图 32：政府采购电梯市

5、场集中度提升.20 图 33：奥的斯维保业务的营业利润占比明显大于收入占比，利润率持续提升.20 图 34：截至 2023 年底，中国电梯维保市场竞争格局.21 图 35：广日股份各板块业务分解图（括号内为相对总收入占比）.22 图 36：公司分业务收入结构（亿元）及增速.22 图 37：公司 2023 年业绩高速增长.22 图 38：公司 2023 年盈利能力显著改善.23 图 39：23 年费用率有所提升，管理效率仍存优化空间.23 图 40：公司近年业绩主要来自日立电梯的投资收益.23 图 41：公司 2023 年主业扣非净利率明显改善.23 图 42：公司电梯零部件及物流业务深度绑定日

6、立.24 图 43：日立电梯和广日电梯均价对比（万元/台）.24 图 44：公司电梯维保业务收入及毛利率情况.25 图 45：股权激励中扣非归母净利润目标下限.26 图 46：股权激励中扣非加权平均 ROE 目标下限.26 图 47：股权激励中总资产周转率目标下限.26 图 48：股权激励中电梯销量目标下限.26 图 49：过去十年广日股份现金分红情况.27 表 1：中国电梯市场各应用领域基本情况.7 表 2：全国各省市对加装电梯平均给予 1020 万/台的补贴.11 表 3：南通市电梯协会近期发布的电梯维保价格标准.13 表 4：中国电梯行业市场空间测算.15 表 5：广日电梯产能情况.24