1、理想汽车：产品定位依旧精准，L6助力品牌势能强势回归华西证券汽车团队华西证券汽车团队20242024年年5 5月月8 8日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分析师：白宇SAC NO：S1120524020001仅供机构投资者使用证券研究报告|港股公司深度研究报告分析师：赵水平SAC NO：S1120524050002 146638投资建议119451947 核心观点：核心观点：1 1）车市步入置换高峰期，换购成车市主力。）车市步入置换高峰期，换购成车市主力。2022年换购占比超40%，成车市消费主力；换购用户偏好大空间、智能化、无补能焦虑的车型，理想汽车

2、旗下车型与换购诉求契合度高，将深度受益。2 2）L L系列筑牢基本盘，款款爆款值得期待。系列筑牢基本盘，款款爆款值得期待。L7/8/9车型凭借超强产品力，已获得不同价格区间的领先市场地位，2024年改款产品配置增加、产品力与性价比进一步提升，全新车型L6将覆盖30万以下更大的市场需求，上市后订单火爆，L系列产品所覆盖价格区间进一步扩大。凭借强大的产品力与品牌势能，款款爆款值得期待，增程系列的基本盘将更加牢靠。3 3）MEGAMEGA助力品牌高端向上，纯电系列有望实现破局。助力品牌高端向上，纯电系列有望实现破局。公司致力解决高端纯电在能耗、补能，续航等领域的痛点，首款纯电旗舰MEGA助力品牌定位

3、进一步向上突破，随着充电补能基础设施的加速布局，消费者对全新造型风格接受度的提升，纯电系列销量有望逐步改善，实现破局。投资策略：投资策略：公司坚持增程&纯电并举战略，增程L6789款款爆款；MEGA树立纯电旗舰、后续纯电M系列有望一触即发。我们预计2024-2026年营收为1925.36、2789.14、3661.78亿元，归母净利润为155.09、237.63、330.29亿元，EPS为7.31、11.20、15.57元；2024年5月8日收盘价101.1元（港币兑人民币汇率为0.9244），对应2024-2026年PE为13.84、9.03、6.50倍；首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示

4、：风险提示：L系列目前格局尚好，但随着各车企竞相推出竞品车型，市场份额面临下滑风险；车市价格战竞争激烈，盈利能力存在下滑或不及预期的风险；纯电车型开始推出，自营充电网络建设&纯电系列车型销量不及预期等。eZbUaYcWeZ9WdXaY7NaO6MtRpPtRtPiNrRqNkPoPrN6MrRzQwMqMzQwMoNmP2增程系列：L系列筑牢基本盘，款款爆款值得期待1纯电系列：纯电致力解决用户痛点，MEGA助力品牌高端向上盈利预测与投资建议23目录风险提示4 3L系列筑牢基本盘，款款爆款值得期待！1、28283636383844445353252530303232414153532020252

5、53030353540404545505055556060理想理想 L5L5理想理想 L6L6理想理想 L7L7理想理想 L8L8理想理想 L9L9理想理想 MEGAMEGA理想理想 M9M9理想理想 M8M8理想理想 M7M7理想理想 M6M6理想理想 M5M5最高价最高价最低价最低价平均平均产品矩阵：增程L系列+纯电M系列4图图 1 1-1 1：理想汽车产品矩阵：增程：理想汽车产品矩阵：增程L L系列系列+纯电纯电M M系列系列 理想汽车专注20万以上家庭用户，打造增程L系列+纯电M系列产品矩阵。2025年，理想汽车将形成“1款超级旗舰理想MEGA+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产

6、品布局，面向20万以上的市场，更广泛满足家庭用户需求。预计预计20242024年年下半年上市下半年上市预计预计20252025年年3 3月上市月上市 从理想ONE到L9/8/7，各车型均为爆款5图图 1 1-2 2：理想：理想 ONE/L9/8/7ONE/L9/8/7自上市以来月度销量（单位：台）自上市以来月度销量（单位：台）0 02000200040004000600060008000800010000100001200012000140001400016000160001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212