1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分Table_Report相关报告相关报告Table_Title评级评级：增持（首次）增持（首次）市场价格市场价格（美元）美元）：17.3617.36分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：分析师分析师：王可王可执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001Email：分析师分析师：王子杰王子杰执业证书编号：执业证书编号：S0740522090001Email：联系人：蔡星荷联系人：蔡星荷Email：Table_Profit基本状况基本状况总 ADR 数(百万股)64其中

2、流通股(%)44市价(美元)17.36市值(百万美元)1,103流通市值(百万美元)765Table_QuotePic股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比公司持有该股票比例Table_Finance1公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）441173957571,078增长率 yoy-22%165%236%92%42%净利润（百万元）-328-302-221-111-13增长率 yoy-5%8%27%50%89%调整后净利润（百万元）-205.1-138.2-45.884.4182.5调整后净利润率-463%-11

3、8%-12%11%17%P/S176.866.719.910.47.3调整后 P/E-38.2-56.7-171.292.942.9备注：股价取自 2024 年 5 月 10 日报告摘要报告摘要亿航智能：亿航智能：全球全球 eVTOL 领军企业领军企业在城市空中交通领域，公司先发优势明显。公司成立于 2014 年，致力于提供自动驾驶飞行器产品和解决方案，覆盖城市空中交通、智慧城市管理和空中媒体等应用领域；2016 年发布全球首款载人级自动驾驶飞行器；2019 年登陆纳斯达克上市；2024 年 EH216-S 成为全球首个获得“三大通行证”的机型，有望率先启动产业化进程。2023 年营收快速增长

4、，毛利率保持高位运行。近年来公司主要收入来源于 EH216 系列产品销售，根据公司“制造+运营”的战略定位，未来有望产生源自飞行运营服务的经常性收入。2021-2023 年，公司营收分别为 0.6/0.4/1.2 亿元，净亏损分别为 3.1/3.3/3.0 亿元。自 2017 年起公司毛利率持续走高，2021-2023 年均达到 60%以上。行业层面：行业层面：eVTOL 加速发展，市场空间广阔加速发展，市场空间广阔基本概况：低空经济主要载体，产品构型多样化。eVTOL 相较于其他低空飞行器更具智能性、安全性、经济性、环保性和便捷性，其产品构型其可大致分为单旋翼型、多旋翼型、复合翼型、倾转旋翼

5、型。多旋翼从结构安全性、小巧轻量化、经济性等角度更适合城市内中短途空中交通；倾转旋翼在有效载荷和能效比等性能上较优，海外主机厂在研产品普遍以该构型为主，未来有望成为长航程空中交通的主要技术方案。发展现状：政策产业双重因素叠加，有望迎来产业爆发期。政策层面上，美、日、韩等国已将城市空中交通产业上升到国家战略层面，国内积极出台产业政策，eVTOL 适航取证周期有望缩短；技术层面上，关键技术电池能力及动力系统取得明显进步。海内外主机厂逐步进入取证&商用周期，eVTOL 商业应用有望进入爆发期。市场空间：未来应用场景多元化，2030 年全球市场预计超百亿美元。eVTOL 在人口密集的城市空间内、城郊及

6、城际点对点的空中运输具有显著的成本效益。随着全球 eVTOL 量产，其应用场景预计将大幅拓展。全球市场规模预计将从 2023 年的 12 亿美元增长至 2030 年的 234 亿美元，CAGR=52%。公司亮点：商业化进程全球领先，订单储备充足公司亮点：商业化进程全球领先，订单储备充足坚持三大技术原则，商业化进程全球领先。全备份安全技术、自动驾驶、指挥调度系统集群管理是公司三大基本技术原则。截至 2024 年 3 月底，公司已累计完成约 47000 架全全球球 e eV VT TO OL L 领领军军企企业业，迎迎来来产产业业化化进进程程亿航智能（EH.O）/工业证券研究报告/公司深度报告20