纺织服装行业2023年报及2024Q1季报总结：黄金珠宝板块派息率提升看好纺织制造全年业绩确定性-240507（36页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1纺织服装纺织服装2023 年报及年报及 2024Q1 季报总结 同步大市季报总结 同步大市-A(维持维持)黄金珠宝板块派息率提升，看好纺织制造全年业绩确定性黄金珠宝板块派息率提升，看好纺织制造全年业绩确定性2024 年年 5 月月 7 日日行业研究行业研究/行业分析行业分析纺织服装板块近一年市场表现纺织服装板块近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所首选股票首选股票评级评级300979.SZ华利集团买入-A02313.HK申洲国际买入-A002003.SZ伟星股份买入-B01361.HK361 度买入-B

2、02020.HK安踏体育买入-A02331.HK李宁买入-A资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】Adidas 上调 2024 年业绩预期，国际运动品牌收入指引梳理-【山证轻纺】行业周报 2024.4.21【山证纺织服装】3 月社零增速低于市场预期，体育运动需求继续展现韧性-【山证纺服】3 月社零数据点评 2024.4.16分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：投资要点：投资要点：黄金珠宝：黄金珠宝：2023 年线下保持快速开店，年线下保持快速开店，24Q1 营收在高基数下实现稳健增长。营收在高

3、基数下实现稳健增长。2023年，黄金珠宝板块实现营收 1684.66 亿元，同比增长 21.8%，实现归母净利润 56.24 亿元，同比增长 31.7%，板块营收增速与我国黄金首饰消费额增速接近，好于金银珠宝社零大盘增速；板块归母净利润增速快于营收，主因销售毛利率提升与期间费用率下降。2023 年，黄金珠宝公司线下渠道保持快速开店，其中潮宏基、中国黄金、周大生、老凤祥门店数量同比增速分别为 20.8%、16.9%、10.6%、6.9%。2023 年，黄金珠宝板块现金分红总额为 36.06 亿元，占归母净利润比重为 64.1%，连续三年实现提升，以 2024/4/30 日收盘价计算，板块股息率为

4、3.7%，其中周大生、菜百股份股息率为5.9%、4.7%，表现领先。2024Q1，黄金珠宝板块实现营收 575.63 亿元，同比增长 11.3%，实现归母净利润 19.42 亿元，同比增长 9.9%。在上年同期高基数情况下，板块营收与业绩均实现约双位数稳健增长，营收增速表现与我国黄金首饰消费额增速接近。纺织制造：纺织制造：2023 年营收逐季改善，年营收逐季改善，2024Q1 营收超过营收超过 2022 年同期水平。年同期水平。2023 年，纺织制造板块实现营收 681.52 亿元，同比下降 3.5%；我国纺织品、服装出口金额同比下降 8.3%、7.8%；越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比下降

5、 11.3%、15.3%。2023 年，纺织制造公司受品牌客户去库存影响，营收出现下滑，但好于行业整体表现，且呈现逐季改善趋势。2023 年，纺织制造板块销售毛利率同比下滑 0.8pct 至 24.1%，期间费用率同比提升 0.4pct 至 9.5%，归母净利率同比下滑 0.9pct 至 14.6%。2023 年，纺织制造板块公司派息率较上年相比，普遍稳中有升。以 2024/4/30 日收盘价计算，板块中百隆东方、健盛集团、新澳股份三家公司股息率较高，分别为 5.2%、4.4%、4.0%，且估值水平较低，PE（2024E）分别为 13.6、13.2、11.9 倍。2024Q1，纺织制造板块实现

6、营收 105.91 亿元，同比增长 22.8%，较 2022Q1 增长 11.4%。实现归母净利润 12.71 亿元，同比增长 44.1%，较 2022Q1 下降 7.6%。2024Q1，纺织制造板块销售毛利率同比提升 1.5pct 至 24.4%，期间费用率同比下滑 0.7pct 至 10.4%，归母净利率同比提升 1.8pct 至 12.0%。运动服饰：运动服饰：2024Q1 各品牌零售流水表现符合预期，零售折扣稳中向好各品牌零售流水表现符合预期，零售折扣稳中向好。2023 年，我国限上体育娱乐用品社零同比增长 11.2%，表现优于社零大盘。2023 年，安踏体育、李宁、特步国际、361