1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司深度股公司深度 计算机设备计算机设备 三年蛰伏三年蛰伏，充电桩，充电桩开启第二春开启第二春 核心观点核心观点 道通科技成立于 2004 年，是全球领先的汽车智能诊断与检测产品及服务提供商。2021 年开始布局新能源相关业务，意在通过充电桩、新能源检测、BMS 等一系列产品，把握未来以新能源车为主导的汽车后市场机会。公司 2023 年实现营业

2、收入 32.51 亿元，营业利润 4.30 亿元，归母净利润 1.79 亿元，其中充电桩相关收入 5.67 亿元，同比近 5 倍增长，落地充电桩业务的快速放量，助力公司业务重回上升通道，开启第二成长曲线。考虑公司传统业务的稳健增长和充电桩在北美市场的打开，我们预计公司2024-2026年 营 收 为39.70/47.99/57.60亿 元，净 利 润 为5.31/6.74/8.34 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。汽车后市场龙头企业，蛰伏三年充电桩开启第二春汽车后市场龙头企业，蛰伏三年充电桩开启第二春 公司目前共有传统汽车诊断、新能源充电桩、软件云服务三大业务，其中传统汽车诊断又包括汽车综合

3、诊断、TPMS 系列及 ADAS系列等。2023 年，公司年，公司整体整体实现营业收入实现营业收入 32.51 亿元，营业利亿元，营业利润润4.30 亿元，归母净利润亿元，归母净利润 1.79 亿元，其中充电桩亿元，其中充电桩相关相关收入收入 5.67 亿亿元，同比近元，同比近 5 倍增长，倍增长，落地落地充电桩业务充电桩业务的的快速放量快速放量，助力公司业，助力公司业务重回上升通道，开启第二成长曲线务重回上升通道，开启第二成长曲线。海外充电桩需求旺盛，政策助力市场加速发展海外充电桩需求旺盛，政策助力市场加速发展 随着新能源汽车渗透率的高速提升，各国家和地区对充电桩的需求越发旺盛，但海外充电桩

4、建设尚处于起步阶段，IEA 预测未来预测未来5 年美国充电桩市场维持年均年美国充电桩市场维持年均 30%以上的增速，以上的增速，Global Market Insigt 测算欧洲电动汽车充电站市场规模，预计测算欧洲电动汽车充电站市场规模，预计 2024 年至年至 2032年将以年将以 33.7%的复合年增速增长的复合年增速增长。以车桩比为例，美国累计车桩比已由 2015 年的 11.63 上升至 2023 年的 24.34，欧洲公共充电桩车桩比由 2015 年的 5.97 增长至 2022 年的 14.55，二者相较中国累计车桩比由 2016 年的 5.34 下降至 2023 年的 2.37

5、差距明显。预计随着欧美充电桩基础设施建设相关政策逐步推广，海外充电桩市场有望迎来新一轮快速增长。延续传统产品“软件延续传统产品“软件+云”特性，“好用云”特性，“好用+高性价比”铸造竞争力高性价比”铸造竞争力 公司新能源业务从产品设计到性能方面均延续传统业务“软件+云”的特性，为充电桩提供软件升级和后台云维护功能，例如公司为新能源充电桩融入智能化能力，利用 AI 算法优化充电策略，并使用 100+参数的 AI 分析，可实现实时故障预测和预防，亦可实现远程重启与维修服务。此外，公司利用越南+北美工厂产能和本地服务网络的健全，叠加产品物美价廉的性价比特性，打造产品竞争力，助力产品在北美等多地区市场

6、快速放量。首次评级首次评级 买入买入 应瑛应瑛 SAC 编号:S1440521100010 发布日期：2024 年 05 月 10 日 当前股价：26.33 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 31.39/29.33 30.61/24.32 1.19/6.59 12 月最高/最低价（元）33.60/16.50 总股本（万股）45,187.71 流通 A 股（万股）45,187.71 总市值（亿元）118.98 流通市值（亿元）118.98 近 3 月日均成交量（万）790.25 主要股东 李红京 37.29%股价表现股