1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年05月月06日日 Table_invest 买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）Table_NewTitle 同力股份（同力股份（834599）：同力匠心创未来，）：同力匠心创未来，宽体自卸铸精品宽体自卸铸精品 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 联系人联系人 商俭 Table_cominfo 数据日期数据日期 2024/04/30 收

2、盘价收盘价 9.37 总股本总股本(万股万股)45,252 流通流通A股股/B股股(万股万股)22,530/0 资产负债率资产负债率(%)57.29%市净率市净率(倍倍)1.61 净资产收益率净资产收益率(加权加权)4.67 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 11.78/6.67 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 table_main 投资要点：投资要点：非公路宽体自卸车创始者和发扬者。非公路宽体自卸车创始者和发扬者。同力股份成立于2004年是非公路宽体自卸车行业的开创者，是行业标准的制定者，产品广泛应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿等行业，且产品已

3、出口至“一带一路”多个沿线国家，形成超过6000台的年产能。根据2019年度销量统计，同力销量达4305台，行业占比达47.62%，处行业龙头地位。盈利水平稳步提升，管理优异费用稳定。盈利水平稳步提升，管理优异费用稳定。2023年公司产能逐步释放，积极扩展海外市场。2023年实现营收58.60亿元，同比增长12.67%；归母净利润6.15亿元，同比增长31.82%；同时，向全体股东每10股派发现金红利5.00元，预计共派发现金2.26亿元。2023年毛利率和净利率为22.74%和10.59%，实现小幅增长，得益于新产品开发以及海外高速增长。公司费用控制稳定，2023年销售、管理、研发费用率分别

4、仅为5.72%、1.47%和1.77%。非公路宽体自卸车替代优势明显广泛用于露天开采，非公路宽体自卸车替代优势明显广泛用于露天开采，是结合公路重卡和工程机械两者优势设计，针对露天矿山的开采工况条件专业打造，属我国工程机械的新兴产品。在经济性、维修成本和运营效率上相对重卡和矿卡优势明显，具有显著的替代趋势。当前，我国露天煤矿、金属矿、基建工程快速发展，为非公路宽体自卸车创造广阔市场需求。煤炭露天开采是世界产煤大国的主要方式，我国存较大增长空间。煤炭露天开采是世界产煤大国的主要方式，我国存较大增长空间。露天开采具有产能大、机械化、安全性、矿石损失贫化小、开采成本低等特点。印度、印尼、德国、加拿大露

5、天煤矿产量占比90%以上；澳大利亚、俄罗斯占比在70-90之间。2022年我国露天煤矿仅占23%。根据中国煤炭工业协会指导意见，提出到2030年露天开采占30%以上的目标。“一带一路”资源丰富与我国优势互补，宽体自卸车出口高增。“一带一路”资源丰富与我国优势互补，宽体自卸车出口高增。“一带一路”沿线国家矿产有近200种，价值约250万亿美元，占全球60%左右，与我国矿品和产业结构互补，然而勘查开采能力弱，而我国有丰富经验和先进设备优势互补。由于非公路宽体自卸车国内首创，国外没有竞品，2022年我国非公路自卸车出口实现高增达10496台，同比增长40.73%。投资建议投资建议：公司是国内非公路宽

6、体自卸车始创者，新能源和矿用自卸车已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。未来海外出口、新能源、智能化和大型化设备趋势给公司业绩带来持续动能。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为归母净利润分别为7.64/9.04/10.58亿元亿元，当前PE分别为分别为5.55/4.69/4.01倍倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：宏观政策风险；经济周期性波动风险；应收账款余额较大风险。宏观政策风险；经济周期性波动风险；应收账款余额较大风险。盈利预测与估值简表盈利预测与估值简表 指标指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）5,8