1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0505 月月 0101 日日 电力设备及新能源电力设备及新能源 行业深度分析行业深度分析 核电景气度持续提升，三代四代核电技核电景气度持续提升，三代四代核电技术打开设备新空间术打开设备新空间 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -2.5 1.4-13.2 绝对收益绝对收益 -0.7 12.4-23

2、.7 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 能源革命创新驱动，核能商业化应用进入新时代 2024-04-02 核电作为一种清洁、低碳的能源选项，在全球能源结构中扮演核电作为一种清洁、低碳的能源选项，在全球能源结构中扮演着重要角色着重要角色：随着全球对可持续和低碳能源需求的增长，核电作为一种高效和环境友好的能源选项，已成为国际社会的共识。许多国家通过政策支持和技术发展，积极推进核电项目，以核电为核心的能源战略旨在减少对化石燃料的依赖，从而降低温室气体排放。截至 2023 年 12 月 31 日，我国运行核电机组共 55 台（不含中国台湾

3、地区），装机容量为 57.03GW（额定装机容量）。在运机组中，以压水堆为主，其中 52 台为压水堆机组，容量为 55.36GW。截至 2023 年底，我国在建核电机组 26 台，总装机容量 29.75GW。2023 年，我国核准10 台核电机组。截至 2023 年底，我国在运、在建、已核准待建核电机组共有 93 台，总装机容量 101.44GW。核电审批逐渐加速，2021-2023 年，我国新增核准核电项目 5、10、10 台。华龙一号是我国后续核电发展的主要技术路线，截至 2023 年底，我国在建、已核准待建核电机工 38 台，其中 21 台为我国自主知识产权的华龙一号机组。不断的技术创新

4、提高了核电站的安全性和经济性不断的技术创新提高了核电站的安全性和经济性，四代核电技，四代核电技术逐步落地：术逐步落地：四代核电技术在提高安全性、经济性以及环境保护方面具有明显优势。中国在四代核电技术，尤其是高温气冷堆技术方面，已达到世界领先水平，我国具有完全自主知识产权的国家科技重大专项高温气冷堆核电站示范工程已商业化运行。高温气冷堆技术利用氦气作冷却剂、石墨作慢化剂，并采用全陶瓷包覆颗粒燃料元件，能实现 700-1000的反应堆出口温度。高出口温度支持高效发电和热电联产，更高温度还可用于高温核能热利用，如热分解水制氢，是未来石化领域实现脱碳的路径之一。核能商业化利用稳步推进，核能利用进入新时

5、代：核能商业化利用稳步推进，核能利用进入新时代：核电技术的多样化应用正在逐步扩展，从传统的电力生产到更广泛的热能和蒸汽供应等，核电的商业化前景正在明显改善。小型模块化反应堆技术的开发，为核电技术的灵活部署和应急电力供应打开了新的市场。核电站内设备主要分为核岛（主要是核蒸汽供应系统）、常规岛（主要是汽轮发电机组）以及电站配套设施。核电行业快速发展，产业链深度受益：核电行业快速发展，产业链深度受益：-37%-27%-17%-7%3%13%23%33%2023-052023-092023-122024-04电力设备及新能源电力设备及新能源沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项

6、声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/电力设备及新能源电力设备及新能源 核电产业链包括上游原料供应，中游设备和下游建设运营几个环节。上游材料包括核燃料、核材料等，中游设备包括核岛、常规岛和辅助系统的核电设备，下游包括核电站的设计、工程建设、安装调试、核电站运营和核废料处理。核电站工程投资额通常在 200-400 亿，平均单位投资额达到 1.50 万元/kw。工程投资中，工程费用占比约 60%（其中设备购置费占比约 30%），工程其他费用占比约 20%。核电站设备投资中，核岛设备占比约 58%，常规岛设备占比约 22%，BOP 设备占比约 20%。投资建议投资建议 推荐核电主泵电机供