1、证券研究报告|公司深度|航空装备 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 威海广泰(002111)报告日期：2024 年 04 月 29 日 空港设备受益电动化出海，无人机业务受益低空经济空港设备受益电动化出海，无人机业务受益低空经济 威海广泰深度报告威海广泰深度报告 投资要点投资要点 坚持“双主业一军工”产业定位，空港设备与消防装备引领发展坚持“双主业一军工”产业定位，空港设备与消防装备引领发展 1）公司深耕空港设备 30 余年，是国内空港设备龙头公司，空港装备性能达到国际先进水平，电动化产品换道超车。公司在消防装备领域处于国内领先地位。2）2023 年公司实现营收 24.04 亿元，同

2、比增长 2.50%，2016-2023 年营收复合增速 6.42%；2023 年归母净利润 1.26 亿元；公司产品毛利率在 30%左右。3）2023 年 10 月公司发行 7 亿元可转债，提升空港装备、应急救援保障装备和移动医疗装备的生产能力，打造威海广泰的特色智能工厂。空港设备受益电动化空港设备受益电动化+出海，民航运输复苏拉动需求增长出海，民航运输复苏拉动需求增长 1）电动化出海势头强势：电动化出海势头强势：公司于 2019 年率先实现了空港设备全系列产品的电动化。公司空港装备业务自 2023Q4 以来逐步复苏，截至 2024.3.20 公司 2024 年空港装备业务国内外新签订单 4.

3、7 亿元，同比增长 312%，创历史同期最好水平。2）民航运输复苏需求广阔：民航运输复苏需求广阔：交通运输部数据显示，2023 年国内航线的旅客运输量为 5.9 亿人，已经超过 2019 年水平。空港设备全球市场广阔，根据 Precedence Research 数据，2022 年全球地面支持装备市场规模约为 74 亿美元，预计 2032 年将达到 109.0 亿美元。消防业务乘政策东风有望稳定发展，无人机消防业务乘政策东风有望稳定发展，无人机+应急救援受益低空经济发展应急救援受益低空经济发展 1）万亿国债助应急救援发展：万亿国债助应急救援发展：国家高度重视消防行业，2024 年 2 月 4

4、日财政部万亿国债项目增发第三批，其中 585 亿元自然灾害应急能力提升工程补助资金。根据华经产业研究院数据预计 2025 年中国民用消防产品市场规模约 1191 亿元。2）无人机受益低空经济：无人机受益低空经济：2024 年四部门印发通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）明确到 2027 年新型通航装备在应急救援等领域实现商业化应用。公司在无人机和应急救援领域均有布局，有望受益。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2024-2026 年公司归母净利润 3.01、4.21、5.61 亿元，同比增长 139%、40%、33%，EPS 为 0.56、0.79、1.05 元，PE 为

5、20、14、11 倍。考虑到公司空港设备业务国内外需求复苏，叠加产品电动化和出海发展，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 1）我国国际航班恢复不及预期；2）空港设备需求恢复不及预期；3）消防设备需求不及预期。投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 研究助理：陈晨研究助理：陈晨 基本数据基本数据 收盘价￥11.22 总市值(百万元)5,960.37 总股本(百万股)531.23 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table

6、_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2404 3043 3843 4807(+/-)(%)3%27%26%25%归母净利润 126 301 421 561(+/-)(%)-48%139%40%33%每股收益(元)0.24 0.56 0.79 1.05 P/E 48 20 14 11 P/B 1.9 1.7 1.6 1.4 ROE 4.0%8.9%11.4%13.6%资料来源：浙商证券研究所 -33%-20%-8%5%17%30%23/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04