1、公 司 研 究2024.04.281敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款伟 创 电 气（688698）公 司 深 度 报 告工控出海扬帆者，产品品类渐完善分析师郭彦辰登记编号：S1220523110003联系人唐叶推 荐(维 持)公 司 信 息行业工控设备最新收盘价(人民币/元)27.2总市值(亿)(元)57.1952 周最高/最低价(元)43.80/24.00历 史 表 现数据来源：wind 方正证券研究所相 关 研 究伟创电气(688698)：通用自动化业务稳步向上，人形机器人提供新增量2023.12.21扬帆海外见曙光扬帆海外见曙光，工控出海正当时工控出海正当时。1

2、 1）海外营收破三亿大关海外营收破三亿大关，毛利率稳增毛利率稳增领先国内。领先国内。公司境外营收自 2017 年的 4451 万元提升至 2023 年的 3.14 亿元，较上年同期增长 54.64%；2023 年境外毛利率 51.02%，同比增加 1.76个百分点，高于国内 34.38%。2 2）营销网络遍布多国营销网络遍布多国，经销商出海扩展加速经销商出海扩展加速。公司积极布局多个国家和地区，成立了印度子公司，同时也建立了独联体、波兰、意大利等多个海外办事处及服务网点，国内外共有 304 个经销商，未来将依托海外的销售营销网络，拓展海外欧洲、东南亚等通用自动化市场，业绩有望进一步上升。把握替

3、代机遇把握替代机遇，市场份额不断提升市场份额不断提升。1 1）加大技术研发投入加大技术研发投入，加速技术创新加速技术创新进程。进程。公司始终坚守技术创新为发展之根，已经在重工、轻工、高端装备等多个细分领域深入布局，并且在机器人、新能源、医疗等行业加快技术研发。2023 年公司的研发费用 1.64 亿元，占总营收 12.55%，同比增长52.84%。2 2）核心技术领先核心技术领先，深度受益进口替代深度受益进口替代。公司凭借深厚的技术积淀，如今已自主研发并掌握行业众多核心技术，包括但不限于电机矢量控制技术、伺服控制技术、大功率逆变单元设计及并联均流技术、多个功率半导体器件 IGBT 并联技术等一

4、系列创新设计，功能/性能达到国内先进水平，在机器人关节模组等领域成功实现进口替代。主业带动效应明显，人形机器人产品逐步贡献增量。主业带动效应明显，人形机器人产品逐步贡献增量。公司以变频器起家，行业专机切入，逐步开拓伺服系统、光伏逆变器等产品。2023 年全年，公司变频器实现营收 8.13 亿元，同比增长 30.1%；伺服系统及运动控制器收入超 4.2 亿元，同比增长 77.9%。公司以变频器为龙头，牵引伺服系统实现飞速增长，成果斐然。技术方面攻克了中空环形编码器难题、储备了高功率密度驱动器技术、突破了智能化的机电一体化技术等，公司机器人产品以机器人大配套为主，研制了空心杯+无框电机、动力系统等

5、核心部件，并推出了一系列模组产品。投资建议投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营收 16.86/21.26/26.70 亿元，归母净利润分别为 2.49/3.39/4.11 亿元，EPS 分别为 1.19/1.61/1.96 元，PE 为 23/17/14 倍，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：研发进度不及预期，原材料价格上涨，下游需求不及预期。盈 利 预 测(元)单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入1305168621262670(+/-)(%)44.0329.2126.0725.63归母净利润191249339411(+/-)(%)36.3830.

6、5936.1221.21EPS(元)1.021.191.611.96ROE(%)9.8911.4413.4714.04P/E35.6222.9516.8613.91P/B3.962.632.271.95数据来源：wind，方正证券研究所注：EPS 预测值按照最新股本摊薄方正证券研究所证券研究报告伟创电气(688698)公司深度报告2敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款正文目录1 公司概况：深耕电气传动和工业控制领域，持续开拓创新.41.1 公司深耕电气传动和工业控制领域.41.2 公司管理层能力经验卓越，股权结构稳定.41.3 公司经营稳步发展，变频器领域持续提供动力.6