1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 Table_Header行业动态报告计算机行业计算机行业 20242024 年年 4 4 月月 2 28 8 日日 Table_Title第四轮工业革命浪潮下第四轮工业革命浪潮下：全球人工智能全球人工智能大事记大事记 -20222022 年年 1 11 1 月月 ChatGPTChatGPT 至今人工智能大事摘要至今人工智能大事摘要内容摘要内容摘要 Table_Summary 我们正在进入第四次工业革命我们正在进入第四次工业革命智能化革命，智能化革命，ChatGPTChatGPT 开启开启 AIAI 技术革命，技术革命，催化美

2、股科技跑赢大盘：催化美股科技跑赢大盘：2022 年 11 月 30 日，OpenAI 推出自然语言处理工具 ChatGPT 及系列 AI 大模型，由此开启了新一轮人工智能技术革命，引发大规模人工智能大模型浪潮。人工智能概念驱动科技股爆发，尤其是以“美股七雄”（特斯拉、谷歌、Meta、苹果、微软、亚马逊和英伟达）为代表的科技巨头股价持续飙升，催化美股科技跑赢大盘。相较过去 10 年历史水平，当前纳斯达克指数估值较均值略高。美国降息预期再降温，科技股阶段性再承压：美国降息预期再降温，科技股阶段性再承压：2024 年，美国 3 月经济数据（ISM 制造业 PMI 和劳动力市场数据）表现强于预期，市场

3、对于通胀回升的担忧加剧，进一步压制 2024 年的降息预期。4 月美联储发言偏鹰派，市场通胀担忧仍反复，10 年期美债持续走弱；考虑利空因素边际影响预期收窄，预计美债利率上涨趋势放缓，但仍在底部区间内震荡。截至 4 月 26 日，基准 10年期美国国债收益率再度升至 4.67%。美债利率再走高或使科技股阶段性再承压。科技股估值下探，行情风向仍待业绩披露：科技股估值下探，行情风向仍待业绩披露：科技股最新年报业绩端呈乐观态势，大部分公司均实现净利润大幅增长；研发增效下，科技公司市场预期长期处高位，引致部分个股出现股指下探。4 月 15 日至 19 日该周，科技股遭“黑天鹅”突袭；当周，美股、中概股

4、及港股科技、A 股计算机指数全线下跌，多重利空因素致使热门科技股全数下跌，美股科技集体伴随市值大幅缩水；英伟达市值跌破 2 万亿美元。短期来看，四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。科技巨头业绩回顾：科技巨头业绩回顾：据最新年报业绩，除苹果外其余六家公司均实现营业收入同比正增长，英伟达营收翻倍增长；亚马逊净利润实现扭亏，英伟达净利润增速在可比公司中居首。核心观点核心观点人工智能发展目前处于早期阶段，市场渗透率依然较低，未来美股、港股及 A股人工智能全产业链优质公司的投资机会依然凸显。算力方面，美国禁令导致国内高端算力供需缺口仍在持续扩大

5、，国产化替代空间广阔；算法层面，大模型正从云端走向终端，例如三星手机接入谷歌 AI 大模型，大模型接入手机，终端功能多样化带动开启新一轮消费电子周期，Gemini2024 年起全球将加速普及 AI+PC。伴随行业竞争加剧，成本提高，在保持高研发投入、多方面布局的前提下，需控制成本端以实现可持续发展。我们认为，我们认为，20222022 年年 1111 月月ChatGPTChatGPT 引发的人工智能大模型浪潮后，行业热度将持续，引发的人工智能大模型浪潮后，行业热度将持续，AIAI 生产力革命将生产力革命将带来持续影响。带来持续影响。AI+AI+应用场景广阔；四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此

6、应用场景广阔；四月下旬美股科技将陆续披露季报，在此前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。长期来前的高市场预期背景下，各公司业绩相对市场预期具较大不确定性。长期来看，企业保持较看，企业保持较高研发投入，随大模型能效提升、配合软硬件加速迭代，高研发投入，随大模型能效提升、配合软硬件加速迭代，AIAI生态将不断完善，并提振下游产品及服务需求。生态将不断完善，并提振下游产品及服务需求。AIAI 货币化进程厚积薄发，提货币化进程厚积薄发，提振企业盈利能力；未来振企业盈利能力；未来 AI+AI+应用有望迎来指数级增长，并带动产业链升级。应用有望迎来指数级增长，并带动产业链升级。Tab