1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 消费电子消费电子 2024 年年 04 月月 25 日日 消费电子行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）潜望式镜头引领智能手机光学创新，产业链相关标潜望式镜头引领智能手机光学创新，产业链相关标的有望受益的有望受益 苹果苹果/华为新机均采用潜望式镜头，潜望式已成为当前主要创新方向之一。华为新机均采用潜望式镜头，潜望式已成为当前主要创新方向之一。苹果于 2023 年 9 月发布其 iPhone 15 系列，其中 iPh

2、one 15 Pro Max 上搭载了一颗潜望式长焦镜头，通过四次反射实现 5X 的光学变焦，这是苹果首次在其iPhone 上搭载潜望式镜头方案。此外，华为于 2024 年 4 月 18 日推出 Pure70系列，全系搭载潜望式长焦摄像头，通过搭载 5 倍光学变焦潜望式镜头最少可达 100 倍变焦范围，潜望式镜头亦成为华为新机的主要创新点之一。多摄已成为智能手机主流方案，潜望式镜头可显著提升多摄模组变焦范围多摄已成为智能手机主流方案，潜望式镜头可显著提升多摄模组变焦范围，渗渗透率持续提升。透率持续提升。智能手机作为一个已经十分成熟的消费电子终端，产品创新逐步聚焦于消费者感知比较明确的光学、屏幕

3、、充电等方面，其中光学的主要创新则围绕着多摄这一主线。潜望式镜头可显著提升多摄模组的混合变焦焦距上限，已基本成为安卓/苹果高端手机标配，渗透率持续提升。潜望式镜头当前多种方案并存各有优劣，终端品牌方案选择需权衡性能、成潜望式镜头当前多种方案并存各有优劣，终端品牌方案选择需权衡性能、成本、体积多方面因素。本、体积多方面因素。目前潜望式镜头中单棱镜方案和双棱镜方案仍为大部分旗舰手机的主要方案，其中双棱镜方案在光学方面具备较大优势，后续可能会成为较多旗舰机的主要选择。华为的五反射方案在焦距方面具备较大优势，但其体积较大且成本较高。苹果的四折射方案通过极简的结构设计在体积方面具备较大优势，但在进光量、

4、对焦距离方面存在短板。潜望式镜头已成为智能手机主要创新方向之一，出货量持续提升。潜望式镜头已成为智能手机主要创新方向之一，出货量持续提升。潜望式镜头作为当前光学方面的主要创新点，已经成为当前智能手机创新的主要方向之一，其出货量亦伴随着行业发展持续增长。根据华经产业研究院数据，2020 年全球潜望式镜头出货量为 3500 万颗，同比增长 169%；预计至 2025 年出货量将增长至 1.28 亿颗，20 年至 25 年 CAGR 可达 30%。潜望式镜头结构较一般镜头复杂，带动棱镜、潜望式镜头结构较一般镜头复杂，带动棱镜、VCM、镜头和模组环节价值量、镜头和模组环节价值量提升。提升。相对于一般的

5、镜头来说，潜望式镜头由于存在光线的反射，整体光路设计更为复杂，整个镜头的结构也更为复杂，带动部分环节价值量提升。潜望式镜头光路折射催生棱镜需求，其为潜望式镜头独有部件；潜望式镜头焦距加长提升防抖需求，VCM 性能需求提升；潜望式镜头进光量较小，玻塑混合镜头需求或迎来增长；潜望式镜头设计复杂度提升，装配价值量随之增加。投资建议：投资建议：智能手机光学创新已经成为当前主要创新方向，潜望式镜头可大大提升镜头模组的焦距范围，苹果、华为等品牌旗舰机型均将潜望式镜头作为其主要创新点之一，已成为当前大多数高端机型的标配，且后续亦有望向中低端机型渗透，出货量有望迎来持续增长。建议关注：中光学、水晶光电、瑞声科

6、建议关注：中光学、水晶光电、瑞声科技、蓝特光学、舜宇光学科技、韦尔股份、欧菲光。技、蓝特光学、舜宇光学科技、韦尔股份、欧菲光。风险提示风险提示：智能手机需求恢复不及预期、新品推出进度不及预期、行业竞争加剧 证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳证券分析师：岳阳 邮箱： 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远证券分析师：高远 邮箱： 执业编号：S0360523080005 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)95 0.01 总市值(亿元)11,879.45 1.37 流通市值