1、计算机行业计算机行业强于大市（维持）强于大市（维持）2024年年4月月23日日平安证券研究所计算机团队平安证券研究所计算机团队闫磊闫磊投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060517070006付强付强投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060520070001 黄韦涵黄韦涵 投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060523070003证券研究报告证券研究报告低空经济发展前景广阔，关注产业链投资机会低空经济发展前景广阔，关注产业链投资机会低空经济系列研究：总起篇低空经济系列研究：总起篇请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款2核心观点核心观点低空经济发展前景广阔低空经济发展

2、前景广阔，eVTOLeVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引电动垂直起降飞行器成为重要牵引。2024年3月，低空经济首次写入2024年国务院政府工作报告，低空经济指以低空飞行活动为牵引、包括真高1000米以内（广义可延伸至3000米以内）空域产生的一系列经济活动。由于低空交通实现点对点可达，能够解决传统地面交通拥堵的问题，发展前景非常广阔，根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%，预测到2026年我国低空经济规模将突破1万亿元。低空飞行器是低空经济的主要载体，相较直升机、无人机、固定翼飞行器，eVTOL核心在于电动+垂直起降，具备运营成本低、噪音低、

3、安全性高等优势，能以较高的性价比满足城市空中交通的需求，我们认为将成为低空经济发展的重要牵引。eVTOL潜在应用场景大致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行六大类，根据Morgan Stanley预测，到2040年货运物流、城市载人两大场景占比大致分别为52%、46%。政策与制度加快推进政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期低空经济步入快速发展期。目前发展低空经济由国家机构统一规划、制订政策，具体管理和实施层面的事权下放到地方政府。国家和地方政策层面大力推进，“十四五”期间低空经济相关国家政策出台提速，2023年无人驾驶航空器立法出台，空域管理条例不断细化，20

4、24年多地将“低空经济”写入了地方政府工作报告，以深圳、合肥、无锡为代表的区域积极布局。制度层面保驾护航，我国空域管理制度改革为低空经济发展提供了条件，根据最新国家空域基础分类方法，G和W类空域（大致对应300m以下非A-E类的低空空域）为非管制空域，进入前报备即可。此外，设计、制造、使用民用航空器，需要分别向民航局申请并获得型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、适航证（AC），2023年下半年国内eVTOL适航取证节奏明显加快，截至目前，国内亿航EH216-S（无人驾驶载人eVTOL）和峰飞V2000CG（无人驾驶载物eVTOL）的适航取证进度较为领先。无人机与通用航空为核心产业无人机与通

5、用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航基础设施与专业服务保驾护航。低空经济产业链涵盖航空器研发制造、基础设施建设运营、飞行保障服务等各种类型的产业，赛道丰富。在这背后，低空飞行产业是低空经济的核心产业，以无人机与通用航空产业作为基础，根据民航局最新数据，截至2023年底，国内注册无人机126.7万架，同比增长32.2%，全年飞行2311万小时，同比增长11.8%；我国在册通用航空器3173架，全年作业飞行135.7万小时，近三年年均增速超过12%。与此同时，低空保障产业为低空飞行和空域安全提供保障服务，具体包括：1）基础设施保障方面，机场为物理设施网中最为重要的一环，截至2023年全国通

6、用机场共451个，4年CAGR达到16%（vs境内民航运输机场数量4年CAGR+2%），以及发展低空经济还需要解决空中交通管理、通信、导航和监视等问题，涉及一系列的软硬件基础设施。2）专业保障服务方面，包括飞行培训、测试检验、充电、维修等各类服务性产业，也将支撑和辅助低空经济发展。以飞行培训为例，根据民航局数据，我国飞行员数量保持较高的增长水平，截至2023年底，民航局颁发的有效民用航空器驾驶员执照总数为86091本，10年CAGR为9%。投资建议：投资建议：低空经济是以eVTOL飞行器为重要牵引的一种综合性经济形态，无人机与通用航空产业为低空经济发展的核心产业。当前，政策推动低空经济进入快速