联合评级：2019年第一季度中国宏观经济报告(29页).pdf

1、2019年第一季度中国宏观经济报告经济经济运行运行缓中趋稳缓中趋稳，未来未来增速或将有所回落增速或将有所回落2019 年 5 月 29 日第 01 页2019 年第一季度年第一季度中国宏观经济中国宏观经济报告报告2012019 9 年第一季度年第一季度中国宏观中国宏观经济报告经济报告经济运行缓中趋稳经济运行缓中趋稳，未来未来增速或将有所回落增速或将有所回落作者：夏妍妍马顺福王雯婧刘艳摘要摘要2019 年一季度，受贸易保护主义倾向抬头和地缘政治等因素影响，全球经济增长动能继续减弱。主要国家中，美国经济增速有所回升；欧元区经济仍处于低增长区间；日本经济温和增长；新兴市场国家经济总体仍趋弱。全球经济

2、复苏压力的加大，在对我国外贸产生一定程度不利影响的同时也对我国宏观政策的制定带来更大挑战。本季度，我国积极的财政政策继续加力增效，通过实施更大规模的减税降费，进一步减轻企业负担，激发市场主体活力，同时助力防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战” ，促进经济高质量发展。央行实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，保证了市场流动性合理充裕。本季度，在外部环境更加复杂严峻的情况下，我国经济展现出较强的韧性，国内生产总值（GDP）21.3 万亿元，同比实际增长 6.4%，增速与上季度持平，较上年同期有所下降；物价水平温和上涨；PPI、PPIRM 企稳回升；就业形势总体稳定。从三大产业来看，本季度

3、，我国农业生产略有放缓；工业生产总体平稳，工业企业利润增速有所回落；服务业增速也有所放缓，但仍是拉动 GDP 增长的主要力量。从三大需求来看，本季度，我国固定资产投资增速环比回升、同比有所回落。其中，房地产投资增速环比和同比均有所提高；基础设施建设投资增速企稳回升，但较上年同期仍明显回落；制造业投资增速环比明显下降，同比仍有所上升。居民消费环比有所回升，同比有所回落。进出口增速明显放缓。展望未来，全球经济仍将维持缓慢复苏，且面临的挑战和不确定性有所增加。我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，通过合理扩大有效投资、推动消费稳定增长、促进外贸稳中提质为“稳增长”提供重要支撑。2019年我国

4、经济运行将保持在合理区间，考虑到制造业投资增速及进出口增速或将继续放缓， 未来经济增速或将有所回落， 维持全年经济增速在 6.3%左右的预测。第 02 页2019 年第一季度年第一季度中国宏观经济中国宏观经济报告报告一一、国际经济形势、国际经济形势2019 年一季度 （以下简称“本季度”） ， 受贸易保护主义倾向抬头和地缘政治等因素影响，全球经济增长动能继续减弱。主要国家中，美国经济增速有所回升；欧元区经济仍处于低增长区间；日本经济温和增长；新兴市场国家经济总体仍趋弱。美国经济增速有所回升美国经济增速有所回升。2018 年三季度以来，随着经济刺激效应逐步递减以及美联储连续加息导致金融环境收紧，

5、美国经济开始呈现见顶下行态势。在此背景下，美联储本季度暂停了自 2015 年 12 月以来的持续加息，将联邦基金目标利率维持在 2.25%2.50%区间，同时还表示今年 5 月起将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的 300 亿美元降至 150 亿美元，到 9月末停止缩表。本季度美国经济增速有所回升，GDP 同比实际增长 3.2%1，较上季度和上年同期（均为 2.2%）均有所提高，主要由净出口和私人投资增长所致；CPI2同比增长 1.7%，较上季度和上年同期有所回落，但呈现回升态势；失业率（3.9%）较上季度和上年同期继续下降且处于历史低位，就业形势良好。欧元区经济欧元区经济仍

6、处于低增长区间仍处于低增长区间。欧盟统计局数据显示，本季度欧元区 GDP初值同比实际增长 1.2%，与上季度持平，较上年同期（2.4%）回落 1.2 个百分点，仍处于缓慢复苏之中；CPI 同比增长 1.4%，较上季度（1.9%）有所回落，较上年同期（1.2%）略有回升。总体而言，本季度欧元区经济增长仍处于 2014年以来的低增长区间。本季度欧洲央行维持三大基准利率水平不变3，同时逐步减少每月资产购买规模，并将于 12 月底前退出量化宽松政策。主要国家中，德国本季度 GDP 同比实际增长 0.7%，较上季度略有回升，但较上年同期明显回落，处于六年以来的相对低位；法国 GDP 同比实际增长 1.0