1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024.04.17 通行便利通行便利及及性价比泛化性价比泛化，港人北上港人北上消费消费 刘越男刘越男(分析师分析师)陈笑陈笑(分析师分析师)021-38677706 021-38677906 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读：本报告导读：大湾区通行便利化大湾区通行便利化+性价比思潮崛起，推动港人北上消费，从本地商超餐饮走向休闲性价比思潮崛起，推动港人北上消费，从本地商超餐饮走向休闲出行，景区及文化出行，景区及文化 IP 也也有望有望受益受益。摘要：摘要：从从反向代购到港人北上。反

2、向代购到港人北上。1)香港反向代购起源于 2023 年 2 月的小桥酱酱子事件，后催化港人北上；2)2023 年随着全面通关+港车北上等政策落地，港人北上的客观条件形成，全年约 5300 万港人北上，约等于人均到内地 7 次；3)2024 年北上热潮再起，据香港各出入境管制站数据，3 月 28 日到 4 月 1 日，近 230 万人次港人出境，其中约 86%是北上内地，意味着平均每三名香港居民就有一人前往内地。大湾区都市圈发展及性价比消费思潮崛起大湾区都市圈发展及性价比消费思潮崛起共同推动港人北上共同推动港人北上。1)近年来大湾区多个重要基建工程落地，且通关、出行及更多“软联通”政策出台，推动

3、大湾区出行更为便利，使得“大湾区一小时生活圈”的吸引力和热度持续攀升；2)香港本地生活成本高企，北上消费则“平靓正”，超 50%港人提到价格优势，对比港深两地餐饮、酒店价格，前者往往是后者的 1.5 倍-4 倍；3)近 2 年港币对人民币升值约 12%+，使得港人北上消费更有性价比优势。从深圳到更多城市，从聚焦餐饮商超等本地生活服务到景区休闲游，从深圳到更多城市，从聚焦餐饮商超等本地生活服务到景区休闲游，多样化的旅游体验正在兴起。多样化的旅游体验正在兴起。1)港人北上第一站为深圳，消费项目前五为餐饮、商超、SPA、美容美甲、洁齿正畸；2)第二站为大湾区其他城市，香港旅游社正组建多样化主题的购物

4、+旅行团，团价 99-699港币不等，覆盖 1-3 日出行需求；3)港人正积极探索如长沙等在内的其他城市，且同样热衷小红书、B站等社媒平台种草，我们认为后续有望对国内本地零售餐饮及出行链形成长期的增量。投资建议：投资建议：1)深圳本地消费受益：零售天虹股份、博士眼镜、百果园集团，餐饮九毛九、海伦司、奈雪的茶；2)金价持续上行，保值需求驱动景气度向上，推荐周大福、周大生、老凤祥、潮宏基；3)教育底部反转，推荐业绩持续兑现的粉笔、行动教育；4)平价出海持续高景气，推荐名创优品、华凯易佰、小商品城；5)出行链：景区迎五一催化，推荐三特索道、九华旅游，OTA 格局改善、利润率提升，推荐同程旅行、携程集

5、团；酒店估值底部，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店。风险提示：风险提示：港人北上出行热潮退潮，复苏在时间、力度以及持续性上不及预期，中小企业压缩差旅成本风险等 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 批发零售业 增持 贸易 增持 相关报告 批零贸易业 金价持续新高，一季度跨境电商出口同比增长 2024.04.14 批零贸易业体验服务乘势，平价消费仍强 2024.04.12 批零贸易业乘风破浪，打造头部跨境电商 2024.04.12 批零贸易业平台角力，效率至上 2024.04.07 批零贸易业汇率贬值利好出口，AI 应用繁花不断 2024.03.24 行业专题研究行业专题

6、研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 批零贸易业批零贸易业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目目 录录 1.从反向代购到港人北上，体现大陆消费竞争力.3 2.大湾区都市圈及性价比消费的崛起助力港人北上.5 2.1.政策推动大湾区融合发展，交通出行更为便利.5 2.2.香港本地生活成本高企，北上消费“平靓正”凸显性价比.7 2.3.港币汇率走强进一步推动港人消费.11 3.区域、品类有望进一步拓展.12 3.1.北上第一站深圳，港人青睐餐饮、商超等本地生活服务.12 3.2.北上第二站大湾区，购物旅游团正成为